번창하고 있는 구글

번창하고 있는 구글

 

 

요약

• 기계학습에 대한 투자가 결실을 맺으면서 광고 수익은 계속해서 빠르게 증가하고 있다.
• 유튜브 광고의 4년 수익 CAGR은 거의 37%로 2017년 82억 달러에서 2021년 288억 달러로 증가했다.
• 구글 클라우드는 2022년 초 보안 강화를 위해 2건의 중요한 인수를 단행했다.

 

숀 갤럽/게티 이미지 뉴스

 

소개

내 논문은 알파벳(NASDAQ:GUG)(나스닥:GUGL)은 전 세계가 디지털로 전환함에 따라 번창하고 있다.머신러닝은 3개 광고 부문의 높은 성장률을 유지하는 데 도움이 될 것이다.구글의 다른 부문은 케이블 가입자들이 코드를 자르고 유튜브 TV 가입으로 전환함으로써 계속해서 혜택을 받을 것이다.마지막으로, 전 세계 기업들이 구글과 아마존(AMZN) AWS와 마이크로소프트(MSFT) Azure의 두 가지 하이퍼스케일 클라우드 옵션 중 하나를 선택함에 따라 클라우드 부문은 계속해서 번창할 것이다.

 

부문별 매출증가를 살펴보면, 방대한 검색앤드 부문은 2017년 698억 달러에서 2021년 1490억 달러로 4년 만에 거의 21%의 CAGR로 증가했다.

유튜브 광고의 CAGR은 2017년 82억 달러에서 2021년 288억 달러로 37% 가까이 증가했다.

CAGR이 16%에 육박하는 비교적 완만한 수준으로 네트워크 광고 부문은 2017년 176억 달러에서 2021년 31.7달러로 매출이 증가했다.

유튜브 구독과 구글 플레이 같은 영역에서 얻은 수익으로 구성된 구글 기타 부문 CAGR은 2017년 109억 달러에서 2021년 280억 달러로 매출이 증가하면서 27%에 육박하고 있다.

구글 클라우드는 매출 기준으로 마지막 주요 부문이며 4년 누적 CAGR은 47%로 2017년 41억 달러에서 2021년 192억 달러로 급증했다.

이러한 2021년 수치는 가장 최근의 10-K에서 나온 것이며, 2017년 10-K 자체는 이러한 방식으로 세그먼트를 세분화하지 않았기 때문에 2017년 수치는 2019년 10-K의 3년 표에서 나온 것이다.

 

부문별 매출(Author's 스프레드시트)

 

광고

전체 트래픽 획득 비용[TAC]은 2020년 광고 수익의 22.3%에서 2021년 광고 수익의 21.8%[4556만6000달러/2억9497만 달러]로 떨어졌다.2021년 10-K는 이러한 전반적인 감소는 주로 수익의 백분율로 TAC가 상대적으로 높은 네트워크 광고 부문에서 수익의 백분율로 TAC가 상대적으로 낮은 검색 및 기타 광고 부문으로의 수익 혼합 변화 때문이라고 설명한다.

인공지능은 3개 광고 부문에서 모두 성장을 촉진한다.트랜스포머의 양방향 인코더 표현("BERT")은 "to"와 "for"와 같은 단어가 매우 중요할 수 있다는 것을 이해한다.구글은 BERT에 앞서 BERT보다 1000배 강력한 MUM(Multitask Unified Model)이 75개 언어를 한 번에 이해하고 텍스트와 이미지, 동영상을 동시에 이해하는 멀티모달(Multimodal) 검색어 등을 입력하면 브라질 여행 결과를 반환했다.일본어와 영어의 웹페이지를 이용하여, MOM은 워싱턴에서 애덤스산을 정복한 사람이 일본에서 후지산을 정상으로 맞이하기 위해 어떻게 다르게 준비해야 하는지와 같은 질문에 대답할 수 있다.또한, MOM은 사자가 고양이일지라도, 사자는 좋은 애완동물이 되지 않는다는 것을 이해할 수 있다.

 

2Q21 콜에서는 광고주의 80% 이상이 ML 자동입찰을 이용하는 것으로 나타났다.Performance Max는 광고주들이 단일 캠페인에서 구글의 모든 재고에 접근할 수 있도록 한다.머신러닝은 검색, 유튜브, 지도 등을 모두 활용할 수 있도록 어떤 광고, 청중, 창의적인 조합이 가장 잘 수행되는지 예측한다.루스 포라트 CFO는 3월 초 모건스탠리 테크놀로지 미디어 텔레콤 컨퍼런스에서 AI의 중요성을 다음과 같이 요약했다.

AI는 그 자체로 계속 발전할 수 있는 기회 중 하나이다.그리고 우리가 특별한 팀을 가지고 있는 것처럼, 그들이 계속 탐험을 하는 것처럼, 그것은 계속 더 깊이 파고들고 있습니다, 그리고 우리가 MUMs에 대해 이야기하고 있는지 그리고 그것이 검색에 어떤 의미인지, 아니면 Performance Max나 Smart Achritting과 같은 것들을 보는지.

검색 & 기타 광고 세그먼트

엄청난 규모의 서치 앤 기타 부문의 매출은 지난 해 거의 450억 달러 또는 43% 증가했는데, 2020년 1,041억 달러에서 2021년 1,490억 달러로 증가했답니다!

전 알파벳 직원 더글러스 에드워즈의 책 '행운을 느낀다'에 따르면, 구글은 오래 전에 애드워즈가 가장 효율적인 광고 형태 중 하나라는 것을 발견했다.사용자가 검색 구문을 기준으로 어떤 광고 유형이 관련되는지 시스템에 알려주기 때문이다.

 

애드워즈 광고는 수신되지 않은 배너 디스플레이 광고의 최고 14배까지 클릭율을 얻었지만, 우리는 영업 사원들이 고객에게 3배 더 낫다고 말할 수 있도록 했다.잠재 고객에게 현실감 있게 들리도록 하고, 경쟁사로부터 진정한 성과를 숨기고자 했다.

[I'm Feeling Lucky - Kindle 페이지: 274]

아이엠 필 럭키에서는 구글이 2002년 5월 AOL 계약에서 오버추어(Outruture)를 제친 뒤 어떤 일이 벌어졌는지를 공개한다.구글 엔지니어 존 바우어는 검색어에 묶인 광고의 키워드를 볼드체로 바꿀 수 있도록 코드를 추가해 클릭 수를 400% 늘렸다.

 

계약 첫해까지, 우리는 가장 높은 예상치를 훨씬 상회했다.그 성공의 일부는 진취적인 엔지니어가 한 작은 변화 때문일 것이다.거래가 생중계된 다음 날 존 바우어는 광고에 등장했을 때 사용자가 검색한 키워드를 과감하게 표현한 코드를 추가해 광고가 관련성이 있다는 점을 분명히 했다.그 한 번의 개선으로 클릭률이 400퍼센트 증가했다.엔지니어 한 명.한 가지 변화.400퍼센트.

[나는 럭키 킨들 페이지: 304]

9월 Search On'21 이벤트에서, 검색 부사장 판두 나약은 사용자들이 전화 카메라를 검색에 사용할 수 있도록 구글 렌즈를 어떻게 작동시키는지에 대해 이야기한다.같은 행사에서 머천트 쇼핑 부사장 맷 매드리갈은 구글이 곧 구매가 가능하도록 웹 이미지의 버튼을 제공할 것이라고 말한다.예를 들어, 누군가 아파트 치료에서 화장대와 거울의 사진을 찾고 있다면, 화장대 버튼이나 거울 버튼은 구매 링크를 안내할 것이다.나는 최근에 유럽에서 구입한 예술품의 이름을 얻기 위해 구글 이미지스 역 검색을 했다.이 작품을 사진 찍으며, 나는 그것을 내 애플 (AAPL) 맥북 에어에 업로드 했다.다음으로 아래의 Google 이미지 스크린샷에서 카메라 아이콘을 클릭했다.

 

 

Google 이미지 검색 반전(Google 이미지)

 

이미지를 업로드한 후 한스 구드에게 있다고 들었다.여기 내 그림보다 더 선명한 그림의 경치가 있다.

 

한스 구데 페인팅(노르웨이 국립미술관 건축디자인박물관)

 

이 지역에서의 광고의 가능성은 엄청나다.곧, 사진을 찍음으로써 더 많은 사람들이 멋있어 보이는 옷을 찾고 살 수 있다는 것을 알게 될 것이다.구글은 그 과정 내내 도움이 되는 광고를 제공함으로써 그 경험을 수익화할 것이다.

유튜브 광고 세그먼트

유튜브 광고의 지난 몇 년간의 성장은 그들의 2021년 총 288억 달러가 넷플릭스의 2021년 매출 297억 달러에 근접한 것으로 칭찬할 만하다.순다르 피차이 최고경영자(CEO)는 4Q21 전화통화에서 다음과 같이 유튜브를 칭찬했다.

우리는 또한 유튜브에서 흥미진진한 추진력을 보고 있다.유튜브 반바지는 계속해서 중요한 참여를 이끌어내고 있다.우리는 단지 5조개의 사상 조회수를 기록했고 매일 전세계적으로 150억회 이상의 조회수를 기록하고 있다.이것은 우리의 창조자 공동체가 더 새롭고 더 큰 청중들에게 다가갈 수 있도록 돕고 있다.실제로 유튜브에서 그 어느 때보다 많은 사람들이 콘텐츠를 만들고 있다.지난해 최소 1만 달러 이상의 수익을 올린 유튜브 채널이 전년 대비 40% 이상 늘었고, 아티스트와 크리에이터에 대한 지원도 지속적으로 개선하고 있다.그 어느 때보다 많은 크리에이티브들이 슈퍼챗과 채널 멤버십 그리고 반바지 펀드와 같은 비애드 제품들로 돈을 벌고 있다.

 

네트워크 광고 세그먼트

네트워크 광고 부문은 2020년 231억 달러에서 2021년 317억 달러로 37% 증가했다.애드센스는 이 코너의 많은 부분을 차지하고 있으며 나는 럭키라고 느낀다 애드센스가 어떻게 생겨났는지 설명한다.구글 엔지니어 폴 부흐히트는 함께 해킹을 즐겼고 그는 구글 직원들을 위해 카리부라는 이메일 시스템을 구축했다.Buchheit와 엔지니어 Sanjev Singh는 Buchheit의 이메일과 시스템에 있는 광고들을 수작업으로 일치시켰다.이전에 Buchheit는 전직 검색 품질 책임자인 Matt Cutts가 스팸과 포르노와 싸우는 것을 돕기 위해 필터를 작성했었다.Buchheit는 어느 날 밤 자동으로 전자 메일에 광고를 할당하기 위해 필터의 용도를 변경했다.창립자 래리와 세르게이는 카리브 e-메일 시스템의 사용자였고 다음날 광고 결과에 감명을 받았다.그들은 텍스트가 포함된 모든 웹페이지에서 광고를 타겟팅할 수 있는 가능성을 보았다.2003년 6월, 이 서비스는 AdSense라고 불렸다.

구글은 애드센스 시스템에서 광고의 효율성을 높이기 위해 BERT, MUM과 같은 머신러닝을 계속 사용할 것이다.

Google 기타 세그먼트

280억 달러 규모의 "구글 기타" 부문 중 상당 부분이 2021년 10-K당 유튜브 구독 수익이다.

구글의 다른 매출은 2020년부터 2021년까지 63억 달러 증가했다.그 성장은 주로 유튜브 비광고 및 하드웨어에 의해 주도되었고, 구글 플레이가 그 뒤를 이었다.유튜브 비광고 성장은 주로 유료 가입자가 늘어난 데 기인한다.

케이블TV 가입자들이 줄을 끊고 유튜브 TV 가입으로 이동하면서 이 부문의 수익은 늘어날 전망이다.

클라우드 세그먼트

지난 1월 테크크런치는 구글이 지엠플리파이(Siemplify)를 구글 클라우드에 통합하고 사이버 보안을 강화하기 위해 약 5억달러에 인수했다고 보도했다.지난 3월 테크크런치는 구글 클라우드가 보안 인텔리전스를 강화하기 위해 맨디안을 54억 달러에 인수했다고 밝혔다.구글이 전력증가에 계속 투자하면서 수익확대 측면에서도 이 부문이 가장 빠른 속도로 이어질 것으로 기대한다.

구글 주식 평가

테케드라 마와카나 웨이모 공동대표의 최근 블로그 게시물은 웨이모가 샌프란시스코에서 라이드헤일링(Ride Hailing) 작업을 위한 전기 전용 자율주행차단을 출시한다고 밝혔다.웨이모를 비롯한 기타 베츠 부문의 다른 자회사들은 마이너스 53억 달러의 2021년 영업이익 드래그를 만들었다.클라우드 부문도 2021년 마이너스 31억 달러 선으로 영업이익을 끌어내렸다.이는 가치평가가 난항을 겪게 한다; 기타 베츠와 클라우드 부문은 영업수익의 발목을 잡는다는 사실에도 불구하고 알파벳의 부품합계 평가에서 긍정적인 부분들이다.부문별 영업수익이 3개 광고부문 모두 난독화돼 구글 클라우드, 기타베츠, 기업비용/할당되지 않은 부분만 구문 분석하는 등 구글서비스로 몰리는 것도 부품합산 프레임워크의 또 다른 걸림돌이다.

 

기타 베팅과 클라우드 이슈 외에도 2021년 세전소득 수치 907억 달러는 주식증권에 대한 미실현이익 112억 달러로 구성된 120억 달러의 기타소득이익 때문에 오해의 소지가 있다.어떤 면에서는 영업활동이 제공하는 917억 달러의 순현금이 세전수입보다 더 뚜렷하고 2017년의 371억 달러에서 급증했다.내가 자유현금흐름[FCF]을 생각할 때 자본금의 유지보수 부분에 추가하여 154억 달러의 주식기준보상[SBC]을 공제한다는 점에 유의한다.

알파벳의 295억 달러짜리 비시장성 증권들은 저평가되어 있다.2021년 4월 CNBC 기사는 스트라이프가 이 대차대조표 라인의 핵심 부분이라고 설명한다.Gurufocus와 같은 사이트는 기업 가치에 이 대차대조표 라인을 포함하지 않으며 나는 이것이 실수라고 믿는다.

가치평가에 대한 나의 생각은 10월 기사 이후로 크게 변하지 않았다.알파벳은 앞으로 5년 동안 확실한 내기를 할 것처럼 보인다.

고지 사항:이 글의 어떤 자료도 공식적인 투자 권고사항으로 의존해서는 안 된다.자신의 철저한 조사를 하지 않고서는 절대로 주식을 사지 마라.