테슬라 주가 전망 :: 미국주식 TSLA

테슬라 주가 전망 :: 미국주식 TSLA

 

 

요약

• 지난 2년간 테슬라의 주가는 천% 이상 올랐다. 그리고 역설적으로 이 사실 자체가 회사의 본질적 가치를 높였다.
• 테슬라는 과대평가되는 것이 정상이다. 이는 상위 상승 잠재력의 불확실성에 대한 프리미엄이다.
• 테슬라의 성공은 정씨의 원형 이론과 잘 들어맞는다. 아마도 이 요소가 가장 중요할 것이다.

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애스 인트로

현재 테슬라(TSLA) 시장의 모든 역설이 두 차트를 이용해 쉽게 반영될 수 있다. 여기 첫 번째가 있다.

출처: wolfstreet.com

그리고 두 번째가 있다.

출처: wolfstreet.com

이 두 개의 그래프를 보면 두 가지 대안 가설을 제시한다.(1) 누구나 뻔한 것을 알아차리지 못하고 테슬라는 거품이다. (2) 아니면 회사의 현재 가격의 근본적 합리성을 설명하는 분명하지 않은 것이 있다...

내 글은 두 번째 가설을 파헤치려는 시도다.

가격에 영향을 미침

기업의 가격과 가치를 구분하는 것은 투자자와 애널리스트 사이에서 흔한 일이다. 이 경우 가격은 시장에서의 수급 균형의 결과물이다. 그리고 그 가치는 자유로운 현금흐름과 위험을 창출할 수 있는 잠재력에 의존하는 일종의 기능이다. 또한 가격이 가치와 균형을 이루는 경향이 있다고 가정한다.

나는 이 관점에 동의하지만, 그것은 여전히 매우 단순화된 모델이다. 사실은 실제로 가격이 가치에 직접적으로 영향을 미치고 그 반대의 경우도 마찬가지다.

높은 주가는 추가 지분 발행을 통해 추가 자본을 조달할 수 있는 기회다. 이는 회사의 성장속도를 높이고 파산위험을 줄이는 결과로 이어진다. 후자는 그 가치에 직접적으로 긍정적인 영향을 미친다. 그런데 테슬라는 이 기회를 적극 활용하고 있다.

YChart별 데이터

또 테슬라는 이런 도구를 직원들에게 동기부여를 하는 데 적극 활용하고 있다. 여기에는 분명한 인과관계도 있다. 주가가 높을수록 이런 직원들의 재무상태도 좋다. 이는 회사에 대한 충성도가 더 높아지고 결과적으로 운영 성과가 더 좋아진다는 것을 의미한다.

지난 2년간 테슬라의 주가는 천% 이상 올랐다. 그리고 역설적으로 이 사실 자체가 회사의 본질적 가치를 높였다.

라이프 사이클

테슬라를 다른 자동차 회사들과 차별화하는 가장 큰 것은 테슬라의 수명 주기 단계다. 그리고 이것은 매우 중요한 순간입니다, 왜냐하면 당신이 회사에 대한 근본적인 분석을 수행하기 전에, 당신은 먼저 이 회사의 수명 주기의 어느 단계에 있는지 결정해야 하기 때문이다. 그렇지 않으면 부적절한 평가 도구를 사용하고 잘못된 결과를 얻을 위험이 있다.

회사의 라이프사이클의 주요 단계를 정의하려는 다양한 시도가 있으며, 여기에 내가 가장 좋아하는 단계가 있다.

출처: aswathdamodaran.blogspot.com

원칙적으로는 다음과 같은 4가지 핵심 단계를 강조함으로써 모든 것을 단순화할 수 있다.

1. 창업 ‒ 혁명적인 아이디어와 팀.
2. 청년 ‒ 수익이 증가하여 거의 이익이 없다.
3. 성숙도 ‒ 상품의 진화, 수익 증가세 둔화, 안정적 이익, 부채가 누적되고 있다.
4. 노년기는 수익과 이익 증가율의 감소, 배당금 지급 및 매입 회수.

이제 테슬라의 수익과 수익의 역학을 살펴보면, 테슬라가 개발 초기 단계에 있다는 것은 사실상 의심의 여지가 없다.

YChart별 데이터

동시에 거의 모든 대형 글로벌 자동차 회사들은 이미 더 이상 이러한 운영 지표의 성장률을 전제하지 않는 단계에 접어들었다.

YChart별 데이터

그리고 이것은 매우 중요한데, 현 단계에서는 테슬라의 전반적인 성장 잠재력을 예측하기가 매우 어렵기 때문이다. 회사의 미래 수익에 대한 낙관적 전망과 비관적 전망 사이의 넓은 범위를 보라.

출처: 알파 프로 찾기

내 말은 우리는 실제로 회사의 삶에 대한 작은 조각만 볼 수 있고, 이 단계에서는 다음에 무슨 일이 일어날지 말하기 어렵다는 것이다. 이 문제는 다음과 같이 시각화할 수 있다.

출처: 작성자

결국 테슬라가 시장에서 공정하게 평가받을 수 없다는 뜻이다. 그러한 기업의 가장 정상적인 상태는 (가격이 합리적 근본가치를 초과하는 경우) 과대평가된다. 이는 성장잠재력이 높은 불확실성에 대한 프리미엄이라고 할 수 있다.

출처: 작성자

두 달 전 테슬라의 DCF 모델을 선보였다. 그 모델은 그 회사 주식의 현재 기본 가치가 약 1,000달러라는 것을 보여주었다. 내 생각에 그 모델은 여전히 관련이 있다. 그리고 회사의 실제 가격이 이 정도 수준 이상이라는 사실이 그 누구도 놀라게 해서는 안 된다.

적시에 적합한 비즈니스

나는 어떤 현상의 인과관계를 깊이 파고들수록 필연적으로 심리학에 이르게 된다는 것을 점점 더 주목하게 된다.

당신은 왜 어떤 이야기나 영화들은 성공하고 어떤 것들은 성공하지 못하는지 궁금해 본 적이 있는가? 어떤 영웅이 긍정적이고 어떤 영웅이 부정적인지 쉽게 이해할 수 있는 그런 이야기들에 우리가 더 가깝다는 것이 정씨의 원형론에 근거한 의견이다. 심리학 교수 조던 피터슨이 라이온킹 만화를 분석한 동영상의 링크다. 이건 흥미로운 분석인데...

이제 테슬라와 다른 자동차 회사들을 그런 맥락에서 본다면 테슬라는 분명 긍정적인 영웅이다.

테슬라의 임무는 "세계의 지속 가능한 에너지로의 전환을 가속화하는 것"이다. 이것은 환경과 인간의 건강에 긍정적인 영향을 끼쳐야 한다. 모든 사람이 이것을 이해하고 모두가 그것에 대해 기뻐한다. 웃지 말고, 언급된 만화와 평행선을 그리면 테슬라는 심바(무파사의 아들)이다. 왜냐하면 테슬라는 새로운 시대를 대표하기 때문이다.

다른 주요 자동차 회사들은 누구인가? 그들에게 테슬라는 위협적인 존재다. 그들은 테슬라가 파산한 것에 대해 미친 듯이 기뻐할 것이다. 왜냐하면 그들의 사업은 환경 친화적이지 않은 기술에 기반을 두고 있기 때문이다. 테슬라는 이제 이들 기업들이 고통스럽고 위험한 변혁 과정에 나서도록 강요하고 있다. 그들은 스카(무파사의 동생)를 대표한다.

이제 아시겠어요? 사람들은 테슬라에 대해 공감한다. 그들은 심바가 스카를 이기기를 바라는 것처럼 테슬라가 이기기를 원한다.

내가 이 블록에 쓴 것을 과소평가하지 마라. 왜냐하면 여기서 우리는 우리의 행동을 결정하는 우리의 의식의 깊은 과정에 대해 이야기하고 있기 때문이다. 그리고 이것은 금융 모델이나 배수보다 훨씬 더 중요하다...

밑단선

내가 보기에는 테슬라에 대한 근본적인 평가의 문제에서는 모든 것이 회사가 현저하게 과대평가되어 있다는 단순한 진술보다 훨씬 복잡하고 깊다. 어쨌든 회사 자본의 성장 잠재력이 거의 소진되지 않았다고 본다.

 

출처: TradeView, 작성자