2022년 아마존 주식 전망: 고려해야 할 사항

2022년 아마존 주식 전망: 고려해야 할 사항

 

요약

• 아마존의 컨센서스 가격 목표는 +21-22%의 매력적인 상승 잠재력으로 해석되지만 2022년 재무 전망에 더 주목하는 것이 더 중요하다.
• 나는 AMZN에 대한 월가의 2022 회계연도 실적 기대치가 너무 강세여서 내년 노동비용 압박이 잠재적으로 순익에 지장을 줄 수 있다고 생각한다.
• 인건비 상승에 따른 2022년 수익성 저하에 따른 리스크를 고려한 아마존에 대한 나의 평가는 보류다.
• 이런 투자 아이디어를 더 찾고 있나? 아시아 밸류 & 해트 스톡스에서 독점 구매하십시오. >

  

  Getty Images를 통한 FinkAvenue/iStock 편집

  엘리베이터 피치

  나는 Amazon.com, Inc. ( 등급을 가지고 있다.

  아마존이 2021년 현재까지 한 자릿수 주가 상승률을 보인 것은 다소 실망스러웠고, 주가의 전진적인 기업 수익률과 EV/EB도 실망스러웠다.ITDA 평가액은 현재 3년간의 역사적 평균에 근접해 있다. 그러나 나는 AMZN이 예상보다 높은 인건비로 인해 회사의 2022년 수익이 시장을 실망시킬 수 있다고 생각하기 때문에 구매로 보지 않는다. 따라서 나는 AMZN의 주식에 대해 추가적인 주가 하락과 내년 잠재적 이익 누락에 대한 평가 절하 가능성을 고려하여 홀드 등급을 할당하기로 선택했다.

  아마존 주식의 가격 목표는 무엇인가?

  아마존의 주식은 아래 차트에 따라 2021년 S&P 500을 전년대비 큰 폭으로 저조한 실적을 거뒀다. 그런 만큼 AMZN의 컨센서스 가격 목표치와 역사적 평가에서 지금이 매력적인 투자 후보임을 시사하는지 주목된다.

  S&P 500의 실적과 아마존의 연도별 주가실적 비교

  

  출처: AMZN에 대한 알파 차트 작성 페이지 찾기

  S&P 캐피털 IQ에 따르면 현재 아마존의 합의된 중간값과 평균 목표가격은 각각 4,100.00달러와 4,129.86달러다. 이는 AMZN이 2021년 12월 16일 현재 동사가 마지막으로 거래한 주가가 3,377.42달러인 것에 비해 +21~22%의 암묵적 상승률을 보이고 있음을 의미한다. 특히 AMZN의 가격 목표치는 아래 도표와 같이 월가 애널리스트들이 각각 2021년 7월 말, 10월 말 두 차례 인하했다.

  지난 1년간 아마존의 평균가격 목표변동

  

  출처: AMZN에 대한 알파 차트 작성 페이지 찾기

  실제로 판매측 애널리스트들은 아마존이 2021년 2·3분기 연속 2분기 매출 전망치를 놓쳤기 때문에 각각의 목표주가를 인하하는 것이 정당했다. AMZN이 2분기 연속 톱라인 성장으로 시장 기대에 못 미친 것은 3년 전인 2018년 2분기, 2018년 3분기였다. 나는 아마존의 가장 최근 3분기 매출실패와 그것이 이 기사의 다음 섹션에서 2022년 사업 전망에 어떤 영향을 미치는지에 대해 더 토론할 것이다.

  AMZN의 분기별 실적 깜짝 놀랄만한 매출

  

  출처: 아마존을 위한 알파  찾기

  2분기 연속 매출실패 이후 아마존의 평균 목표가격 하락에도 불구하고, 현재 판매측 평균가격 목표치에 따르면 +21-22%의 잠재 자본감익 잠재력은 여전히 꽤 매력적이다. 더욱이, AMZN의 현재 가치는 역사에 비해 상당히 매력적인 것으로 보인다.

  아마존은 현재 시장으로부터 다음 12개월의 EV/EB에 대해 합의된 가치로 평가되고 있다.ITDA와 기업 Value-to-Exisures는 S&P Capital IQ의 재무 데이터에 따라 각각 23.6배, 3.5배의 배다. 이에 비해 AMZN의 3년 평균 이력 포워드 EV/EB는ITDA와 기업의 수익 대비 가치 배수는 각각 22.7배, 3.4배로 나타났다. 아마존이 현재 역사적 가치평가에 근접해 거래되고 있는 셈이다.

  결론적으로, AMZN은 월가의 목표가격과 주식의 역사적 가치에 대한 검토에 근거하여 매력적인 투자후보로 보인다. 다만 아마존의 향후 사업 전망을 평가해 주가 및 밸류에이션 하락세를 지속할 수 있는 성장 전망이 약한지를 파악하는 것도 중요하다.

  AMZN, 2022년 증시 전망

  AMZN의 2022년 전망을 논의함에 있어 아마존의 2021년 3분기 재무실적을 먼저 검토할 필요가 있다. 아마존의 2021년 3분기 매출과 주당순이익은 각각 .7%와;-31.1%로 셀측 애널리스트들이 예측한 것보다 낮았다.

  상위 라인으로 보면, 아마존의  신청에 따르면 2021년 3분기 총 수익은 전년 동기 대비 15.3% 증가한 1,108억달러를 기록했다. 올해 3분기 AWS(AWS) 매출에서 YoY가 +38.9% 급증한 161억 달러, 기타(광고) 매출에서 +49.9% 급증한 81억 달러가 인상적이었다. 그러나 AWS와 광고 사업의 좋은 실적은 같은 기간 소매 수익이 866억 달러로 9.4% 증가하면서 부분적으로 상쇄되었다.

  S&P 캐피털 IQ의 재무 컨센서스 추산에 따르면 AMZN의 매출 증가율이 2021 회계연도 +21.8%에서 2022 회계연도 +17.8%로 둔화될 것으로 전망하고 있다. 2021년 3분기에 목격한 수익 증가 추세의 연속성을 나타내는 것이기 때문에 이것은 타당한 가정이라고 생각한다. Covid-19가 통제되고 세계 경제가 다시 개방됨에 따라 전자상거래 판매 성장은 점차적으로 고농도 이전 수준에 가깝게 정상화될 가능성이 매우 높다. 이것은 앞으로 소매 수익 증가의 느린 속도로 이어질 것이다. 반면, AWS와 광고 부문은 클라우드와 광고 서비스에 대한 수요를 주도하는 고농도 상태에서 시간이 지남에 따라 사업 활동이 활발해짐에 따라 강한 성장을 지속해야 한다.

  그러나 나는 아마존의 2022년 수익률 전망과 관련해 월가와 같은 견해를 공유하지 않는다.

  시장 컨센서스는 S&P 캐피털 IQ 자료에 따르면 2021 회계연도의 -2.6% 감소에 비해 아마존의 정상화된 주당순이익은 2022 회계연도에 +30.4% 증가할 것으로 보고 있다. 월가 분석가들은 AMZN의 정상화된 순이익 마진이 2021 회계연도 4.5%에서 2022 회계연도 5.0%로 확대될 것으로 추산하고 있다. 아마존은 수익성이 높은 AWS와 광고 사업(마진이 낮은 소매 사업과 비교)의 수익 기여도가 높아짐에 따라 유리한 수익 믹스(수익성에 긍정적)의 혜택을 받겠지만, 이는 비용 압박을 상쇄하기에는 불충분할 수 있다.

  앞서 AMZN의 2021년 3분기 주당순이익이 -31.1%의 컨센서스 추정치를 놓쳤다는 점을 언급했는데, 이는 주로 예상보다 높은 영업비용에 기인했다. 내 생각에 아마존의 실제 2022년 실적은 예상보다 큰 인건비 상승으로 기대에 못 미칠 수 있다.

  골드만삭스가 2021년 10월 발간한 미국 노동시장 에서는 '마지막 사이클'에 비해 2022년과 그 너머(현재의 사이클)에 '긴축 노동시장'과 '임금 증가세'가 더 강하다고 보고 있다는 점이 부각됐다. 또 2021년 10월 30일자 블룸버그 기사에 따르면 아마존의 '글로벌 인력'은 "2020년 3월부터 올해 9월까지 62만8000명 증가한 140만 명을 기록했다"고 밝혔다. 아마존이 내년에 직원을 몇 명 더 늘릴지, 평균임금 인상의 규모는 어느 정도일지는 예측하기 어렵지만 AMZN이 계속 신규 인력을 필요로 해 이들을 고용하려면 더 많은 비용을 지불해야 할 것으로 보는 것이 타당하다.

  요컨대, 아마존의 상위 라인 확장은 내년에 둔화될 것이지만, FY 2022년의 높은 10퍼센트 수준의 예상 매출 증가율은 여전히 양호하며 달성도 가능하다. 한편, 2022 회계연도의 순이익률 +50 베이시스 포인트 확대에 대한 셀측의 기대는 너무 낙관적인 것으로 보인다.

  AMZN 주식 A는 구매, 판매 또는 보류인가?

  AMZN 주식은 보류다.

  아마존, 향후 12개월 EV/EB 23.6배 합의ITDA 배수는 주식의 3년 역사 평균 포워드 EV/EB를 약간 상회할 뿐이기 때문에 상대적으로 매력적이다.ITDA의 배수는 22.7배. 그러나 AMZN은 특히 미국의 노동력 부족과 임금 인플레와 같은 요인과 관련하여 상당한 비용 압박에 직면해 있다. 시장이 기대하는 대로 2022년 아마존의 수익성이 개선되지 않는다면 향후 주가하락도 배제할 수 없다.

  이 글에서 논의된 여러 가지 요인을 고려해 AMZN 주식에 대해서는 홀드 투자 등급이 공정하다고 판단했다.