퀄컴: 올인 시간

퀄컴: 올인 시간

 

요약

• 퀄컴의 앞날이 밝으며, 그 평가는 여전히 상당히 타당하다.
• 그 회사는 시장이 현금 유동성 창출 회사로 회전함에 따라 번창할 것이다.
• 그렇기에 단기적으로는 휴대전화 사업을 둘러싼 리스크가 존재한다.

Getty Images를 통해 Deimagine/E+

논문 요약

퀄컴 주식회사( 동안 가장 실적이 좋은 반도체 종목 중 하나로 꼽혔고, 시장 공략을 위한 2022년 무대가 마련됐다. 퀄컴의 성장은 수년 동안 지속될 세속적인 추세에 의해 뒷받침된다. 그러나 가장 중요한 것은 QCOM은 투자자들에게 성장과 가치의 측면에서 양 세계의 최고를 제공한다. QCOM은 다른 많은 반도체 업체와 달리 수익성이 높고 배당금까지 지급한다.

오래된 인텔 대 어드밴스트 마이크로 디바이스( 투자자들에게 상당한 수익을 안겨주기 위해 이곳에 왔다.

 

경제전망

나는 경제 전망 측면에서 향후 몇 개월들에 대한 나의 기대를 빨리 해소하는 것부터 시작하고 싶다. 내가 주식시장에 오래 머무르고 있는 동안, 우리는 경제가 이미 침체 국면에 접어들지 않았더라도 곧 침체 국면에 접어들 수 있다는 사실을 해결해야 한다.

이러한 현실을 가리키는 두 가지 핵심 요소는 다음과 같다.

출처: ">첫째로, 우리는 10년에서 2년 사이의 재무부 압박에 대한 범위를 가지고 있다. 우리는 이런 일이 2007년 추락사고로 이어지며 2018~2019년 정정 과정에서 일어나는 것을 보았다. 시장이 수정 신호를 보내고 있고, 우리는 이것을 그냥 볼 수도 있다.

세계적으로 자동차 판매량이 급감하고 있는 현실에서 또 다른 강력한 지표를 발견할 수 있다. 이 중 일부는 칩 부족에 기인할 수 있지만 과거에는 자동차 판매가 감소하는 기간이 길어져 소비자 수요가 약화되고 불황/우울에 빠질 가능성이 있다는 것을 보여준다.

QCOM: 두 세계의 장점

그렇다면 포트폴리오를 보호하는 가장 좋은 방법은 무엇인가? 이것은 당신이 주식을 완전히 포기해야 한다는 것을 의미하는가? 미래의 불확실성에 대처하는 최선의 방법은 다양한 포트폴리오를 갖추는 것인데, 이는 주식 이외의 다른 자산계급을 소유하는 것을 의미한다. 그러나 주식 내에서 우리는 승자와 패자를 보게 될 것이다. 대차대조표와 현금흐름, 주문형 상품이 강한 기업이 우위에 서게 되는데, 퀄컴이 그렇다.

장기성장

출처: >

우리가 가장 먼저 주목해야 할 것은 퀄컴이 2021년 뛰어난 실적을 내면서 수익과 마진을 100% 이상 끌어올리는 빠른 속도로 늘린 것이다. 퀄컴은 두 개의 주요 영업 부문을 보유하고 있다. QCT와 QTL의 매출 대부분은 QCT로 이뤄지는데 이 중 대부분이 스마트폰 부품을 뜻하는 '핸드셋'으로 이뤄진다. 이 부문은 세속적인 순풍에 의해 뒷받침되지만, 회사가 뛰어난 성장을 달성하고 있는 곳은 QCT의 다른 부문이다.

RF 프런트 엔드는 수신기 안테나 입력 사이의 모든 회로를 믹서 스테이지까지 설명하기 위해 사용되는 일반적인 용어로, 자동차와 IoT는 상당히 자기 설명적이다.

향후 성장 측면에서, 회사는 이러한 부문에 대해 다음과 같은 지침을 제공했다.

• 2024 회계연도까지 30% 이상의 영업이익을 내며 10대 중반의 CAGR로 성장할 QCT 매출
  • 2024 회계연도까지 최소한 12%의 SAM CAGR과 함께 핸드셋 및 RF 프런트 엔드 수익 증가
  • 5년 만에 35억 달러, 10년 만에 80억 달러까지 자동차 수익 증가
  • 2024 회계연도 IoT 매출 최대 90억 달러 증가
• QTL은 현재 수익 규모와 수익 프로필을 유지할 것으로 예상됨

출처: Qualcomm.com

모든 것을 말하고 실행하면, 회사는 이 세 분야에 대해 2024년 말까지 110억에서 130억 달러의 수익을 안내하고 있다. 여기에 회사가 예상하는 헤드셋을 추가할 수 있는데, 여기서 수익이 460억 달러로 증가할 것으로 예상한다.

마지막으로, 우리는 회사가 정확한 지침을 제공하지 않은 QTL의 수입을 추가할 수 있다. 보수적이기 때문에, 나는 그 회사가 이것을 55억 달러에서 55억 달러로 늘릴 수 있다고 말하고 싶다. 이렇게 되면 우리는 낮은 수익률로 총 625억 달러를 달성할 수 있을 것이다. 이는  높은 수치지만 현재로서는 회사를 의심할 이유가 없다.

포트폴리오에서 다변화의 중요성을 강조하면서 이 부분을 시작했는데, 퀄컴이 제품 포트폴리오를 가지고 하는 것은 이러한 새로운 성장 이니셔티브가 퀄컴을 더욱 탄탄하고 탄력적으로 만들어주기 때문에 우리가 보고 있는 것이다.

퀄컴에 대해서도 실현해야 할 중요한 것은 퀄컴이 핵심 필수품으로 볼 수 있고, 장기적으로는 물론 수요가 빡빡한 상황에서도 번창할 제품을 보유하고 있다는 점이다. 공급 부족은 많은 분야에 영향을 주었지만 칩은 우리가 만드는 거의 모든 것의 핵심 요소가 되었기 때문에 뉴스를 만드는 것이다.

가치평가, 배당 및 대차대조표

퀄컴의 설득력 있는 성장 스토리는 이 주가가 매력적인 이유의 절반에 불과하다. 유동성 감소와 탈리스크화 경향이 있는 시장에서 합리적인 밸류에이션과 강력한 현금흐름을 가진 배당성향 기업들이 안식처가 될 것이다.

	QCOM	섹터 중위수
PEG GAAP(TTM)	0.31	0.51
가격/현금 흐름(TTM)	19.34	22.65
EBITDA 마진	33.88%	14.42%
배당수익률(TTM)	1.49%	1.26%
배당성장 5년(CAGR)	5.61%	9.42%
자본 총부채	163.81	해당 없음
부채/자산	0.4	해당 없음

출처: 알파 찾기 데이터를 이용한 저자 작품

퀄컴은 현금흐름 기계로 성장성과 수익성이 높아지면서 속도가 빨라졌다. 이 회사는 평균 이상의 EBITDA 마진을 가지고 있으며, 향후 예측 가능한 증가와 함께 1.49%의 합리적인 배당 수익률을 낸다. 다만 이 같은 평가는 QCOMM의 대실적을 반영하는 것과는 거리가 멀다. 내가 가장 좋아하는 평가 방법 중 하나인 PEG는 0.31에 불과해 부문 중위수에 한참 못 미치고 있으며, 회사 역시 현금 유동성 기준으로 합리적으로 가격을 책정하고 있다. 마지막으로, 그 회사는 부채/지분 비율이 높다고 할 수 있지만, 그것의 자산은 이것보다 더 많다. 게다가, 그 회사는 약 11달러/주식을 현금으로 가지고 있다. 이는 시장심리와 가격변동에 따라 퀄컴이 어떻게 나아갈지를 결정한다는 측면에서 많은 여유를 준다.

위험

퀄컴에 대한 투자는 어느 정도 위험이 따르기 마련인데, 퀄컴이 지나치게 낙관적이라고 생각하는 부분은 최소한 하나 지적하겠다. 헤드셋. 퀄컴은 휴대폰에서 벗어나 제품을 다양화하고 있지만 여전히 이 부문에 크게 의존하고 있다. 더 부드러운 소비자 수요가 이 부문에 영향을 미칠 것이다. 게다가, 우리는 애플 사( 디자인을 생산하기 시작하는 기업들의 추세를 보아왔다. 나는 QCOM이 이 부문에서 2024년의 그것의 높은 목표를 달성하는 것을 어렵게 여길 수 있다고 믿는다.

그렇기에 5G 채택으로 인한 후폭풍이 여전하고, 스마트폰 등 비슷한 제품을 점점 더 기본 필수품으로 보고 있어 불황 속에서도 다른 상품보다 잘 버틸 수 있을 것으로 보인다.

테이크 어웨이

대체로, 나는 퀄컴이 매우 원만한 투자를 제공한다고 믿는다. 그것은 좋은 성과를 거두었고, 미래의 성장 잠재력을 보여주었으며, 여전히 나머지 시장에 비해 상당히 평가되고 있다. 2022년은 회사와 주주들에게 좋은 한 해가 될 것이라고 생각한다.