새로운 리스크로 새해를 맞이하는 시장 폭과의 큰 차이

새로운 리스크로 새해를 맞이하는 시장 폭과의 큰 차이

 

요약

• 2021년은 S&P 500에 인상적인 상승세를 보였지만, 지수의 흐름으로 인해 많은 주식들이 해안가에 고립되었다.
• 결과적인 성능 차이는 S&P 500과 시장 폭 사이에 주목할 만한 차이를 만들었다.
• 이런 조건하에서 2022년에 들어가는 나의 접근방식은 추측을 적게 하고, 더 자세히 조사하고, 높은 보험료를 내지 않는 것이다.

게티 이미지를 통한 오르본 알리자/E+

주식시장에서의 건전한 랠리는 모든 보트를 들어올리는 격언의 조류인 주식선택의 부를 증가시킨다. 2021년에는 S&P 500(NYSEARCA:스파이(SPIN), 그러나 지수의 조류로 인해 많은 주식들이 해안가에 고립되었다. 모든 업종이 약세장에 빠졌고 유명한 주식들은 가치 붕괴를 겪었다. 2020년 대유행의 '꼬리바람'을 몰고 갔던 주목할 만한 종목들이 2021년 폭락했다. 결과적인 성능 차이는 S&P 500과 시장 폭 사이에 주목할 만한 차이를 만들었다.

나는 시장 폭의 주요 척도로써 각각의 50일 이동 평균(DMA)을 초과하는 주식 거래 비율, 즉 "50DMA 이상"에 대해 AT50이라고 부르는 것을 사용한다. (AT50을 이용한 거래 규칙도 개발했다.) 아래 차트는 올해의 차이를 극명하게 완화시킨다. S&P 500지수는 올 들어 지금까지 27% 상승했으며 사상 최고치 바로 밑돌고 있다. AT50은 41%로 마감했고, 대다수의 주식들이 사상 최고치, 그리고 더 나쁜 상태임을 보여준다.

2021년 S&P 500(SPY)을 향한 거침없는 랠리.

주식 거래 비율이 각각을 초과함 50DMAs (AT50)은 1년 내내 하락 추세를 보이며 거의 반년 동안 50% 이하로 마감했다.

각 200DMA를 상회하는 주식의 거래 비율은 시장 범위의 건전성을 측정하는 장기적 척도다. 나는 그것을 "200DMA를 넘어서"의 AT200이라고 부른다. AT200은 1년 내내 뚜렷한 하락세를 보여 왔다. AT200은 AT50과 달리 1년 내내 고공행진을 하지 못하고 있다. 결과적으로, 낮은 최저점은 AT200을 정말 돋보인다. AT200은 주식 시장의 판자 속에서 나무가 썩는 것처럼 보인다.

주식 거래 비율이 각각을 초과함 200DMAs (AT200)은 1년 내내 뚜렷한 하락세를 보였다.

S&P 500과 전반적인 시장 폭의 차이는 불안정하다. 2021년에는 여러 분기점이 하락세로 전환했다. 그러나 동행한 풀백은 모두 천박하고 짧았다. 9월의 결의안은 50DMA 이하에서 닫힌 일수와 50DMA 이하의 거리로 측정했을 때 올해 가장 큰 후퇴였다. 즉, S&P 500(그리고 선택된 다수의 강자들이 지배하는 다른 지수들과 ETF)은 눈에 띄게 쉬운 한 해를 보냈다. 나는 시장 폭에서 보다 중요한 하향식 해결책을 제공하기 위해 2022년을 준비하고 있다.

주목할 만한 차이점의 해

아래 산점도는 X축에 대한 S&P 500의 연간 성과와 Y축에 대한 AT50에 의해 측정된 시장 폭을 나타낸다. 빨간 점은 올해가 주요 특출난 해임을 보여준다. 2002년 이후 2007년과 2021년에 불과 2년 만에 S&P 500에 대한 연간 실적 호조를 보인 반면 AT50은 50% 선으로 한 해를 마감했다. S&P 500 실적의 강점을 감안하면 2021년은 더욱 주목할 만한 해로 평가된다.

2008년은 초과 판매 조건(AT50이 22% 이하)에서 강한 반등으로 끝난 끔찍한 해였기 때문에 특출난 해로 두각을 나타내고 있다.

특이치를 제거한 후 연간 실적 호조가 시장 폭의 강세에 따른다는 게 일반적 판단이다. 2022년 실적에 걸림돌이 되는 시장 폭의 부진이 특징인 반전을 대비하고 있다.(시장 실적 검토에서도 S&P 500의 마이너스 해의 희소성을 지적하고 싶다.)

S&P 500 연간 실적 대 연말 시장 폭(2002-2021년) (데이터 출처: Tradingview.com)

연방준비제도이사회(연준)의 압박

연방준비제도이사회(FRB)가 12월 시장의 가장 친한 친구에서 시장의 매파적인 친구로 공식 전환한 것은 주식시장을 과매도 수준으로 끌어내릴 만큼 충분한 매도를 이끌어냈다. 너무 많이 팔린 상태에서 반올림한 것은 놀라운 일이 아니었지만, S&P 500이 사상 최고치를 경신하는 능력은 내게는 놀라운 일이었다. 2022년에는 시장이 덜 수용적인 연방준비제도이사회(Fed·연준)의 시사점을 더 직접적으로 마주해야 할 것이다. 새로운 사상 최고치는 수익 비교가 쉬운 것에서 어려운 것으로 바뀔 것이기 때문에 얻기 더 어려워져야 한다. 경제 성장이 정상화될 것이다. 전반적으로 시장 참여자들은 더 적은 주식에 대해 높은 가치평가 프리미엄을 지불할 것이다. 긴축 통화정책은 기대현금흐름의 높은 할인을 강요할 것이다.

증시는 이미 지난 2월과 3월 수많은 고 프리미엄 종목이 정점을 찍었을 때 이 과정을 미리 살펴봤다. 그 당시 시장은 먼저 인플레이션 및/또는 더 높은 금리에 대비했다. 그 주식들 중 많은 점유율이 연말까지 계속 감소하였다. ETF의 표본은 이러한 토핑을 입증하며 현재 진행 중인 시장 폭의 하락 중 일부를 설명하는 데 도움이 된다. 나는 ETF의 목록을 분류하여 주제 ETF를 말하는 것을 발견했다. 패스트리(FSLY)처럼 손실(소프트웨어) 성장주를 보유하고 있는 ETF도 찾아봤다. FSLY는 지난 2월 최고치에서 57% YTD, 68% 하락했다. 물론 목적에 부합할 수 있는 프리미엄 성장주로 가득 찬 겹치는 ETF도 적지 않다.

• Sofi Gig Economy ETF(GIGE) - 2월 사상 최고치 대비 20% YTD, 39% 하락
• SPDR FactSet 혁신 기술 ETF(XITK) - 2월 사상 최고치보다 10% YTD, 26% 감소
• 프랭클린 파괴 무역 ETF(BUIZ) - 2월 사상 최고치보다 YTD 19%, 34% 감소
• SPDR S&P 켄쇼 클린 파워 ETF(CNRG) - 2월 사상 최고치 대비 16% YTD, 38% 하락

약세 시장에 대한 전통적인 정의는 사상 최고치에서 20% 하락 또는 그 이상이라는 점에 유의한다.

트레이드

나는 AT50이 중요한 이동 평균 이하의 주요 지수에 의한 과도한 구매 수준(72% 이상) 및/또는 세분화에서 벗어나거나 떨어져서 고원한 시장 극한에 대응하는 사후 대응적 접근방식에 의존한다. 예측하는 것은 중요한 위험을 가지고 있다. 예를 들어 주식시장이 흔들리면 연방준비제도이사회가 매파적인 계획을 철회하도록 겁을 줄 수 있다. 이런 모태의 여파로 증시 랠리가 상당히 강할 수 있다. 그럼에도 불구하고, 2022년에 들어가는 나의 접근방식은 추측을 줄이고, 더 자세히 조사하고, 높은 보험료를 내는 것을 피하는 것이다. 이전 게시물에서 나는 현재 많은 추가 주스를 잃었던 일부 높은 프리미엄 주식에 대해 썼다. 나는 또한 그들이 내기를 정당화할 수 있을 만큼 충분히 "변제"된 것처럼 보이는 주식들을 확인했다. 내가 위험성이 높은 해라고 인식하는 것을 고려할 때, 나는 가장 관심을 갖고 그들의 시정 '의료'를 취한 주식에서 가치를 발견하게 될 것이다.