아마존(AMZN) 주가 전망 :: 5년 후 미국 주식 아마존의 주가는?

아마존(AMZN) 주가 전망 :: 5년 후 미국 주식 아마존의 주가는?

 

요약

• 아마존 주가는 예외적인 2020년 이후 2021년을 비교적 평탄하게 마감했다.
• 단기 역풍은 2022년 이후 줄어들어야 하며 AWS는 엄청난 잠재력을 갖고 있다.
• 나는 아마존이 5년 안에 어디에 있을 수 있는지 결정하기 위해 아래의 수치를 추론하고 다른 가능성을 검토한다.

4kodiak/iStock Getty Images를 통해 릴리스되지 않음

투자 논문:

아마존(나스닥:AMZN)은 움직이는 부품이 많은 회사다. 그 회사는 일부 부문에서는 역풍을, 다른 부문에서는 역풍을 경험하고 있다. 공급망과 COVID-19 완화비용은 최근 분기에 e커머스의 수익성을 제한한 반면 아마존웹서비스(AWS)는 번창하고 있다. 연방 무역 위원회는 그들의 살점을 가져갈 준비가 되어 있는 것처럼 보인다. 반면 클라우드 서비스 시장은 규모가 폭발적으로 커지고 있고, 아마존이 시장을 장악하고 있다. 기존 사업도 단기 역풍은 차치하고 건전한 이익으로 확장될 수 있을 것으로 보인다. 2021년은 S&P 500에 비해 주가가 하락한 해였다. 하지만 2022년과 그 이상은 여전히 밝다.

아마존의 단기 역풍

아마존의 전자상거래 사업은 몇 가지 단기 역풍을 맞았다.

노동.

2021년 노동시장은 가용인력의 부족으로 몸살을 앓았다. 노동자에 대한 수요의 증가, 그리고 고용주들간의 경쟁은 많은 사람들의 임금 인상과 사인온 보너스로 이어졌다. 이는 아마존의 비용 증가와 수익률에 부정적인 단기 효과로 이어졌다.

우리는 직원들의 안전을 유지하고 테스트 및 기타 COVID 관련 비용을 지원하기 위해 수십억 달러의 추가 비용을 발생시켰다. 그리고 지난 18개월 동안 전 세계 인력을 62만 8천명 늘렸으며, 4분기 계절적 수요를 지원하기 위해 미국 내 15만명 이상을 포함해 더 많은 인력을 모집하고 있다. 이러한 노동력에 대한 수요는 최근 특히 미국에서 가용인력의 부족과 때를 같이하고 있다. 2분기부터 시작됐지만 3분기부터 운영과 비용구조에 본격적으로 영향을 미치기 시작했다.

기업이 근로자를 위해 경쟁하고, 우리 사업에서 일관되지 않는 인력 배치 수준에 따라 임금 인상과 사인온 인센티브로 이어진다. 또 글로벌 공급망 붕괴와 철강 등 자재비, 트럭 운송 등 서비스비 인플레이션도 우리의 운영비를 끌어올렸다. 우리는 특히 8월과 9월에 3분기에 인건비와 노동 관련 생산성 손실, 그리고 비용 인플레이션으로 인해 약 20억 달러의 운영비가 추가된 것으로 추정한다.

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어닝콜에서 언급했듯이, 이것은 3분기에 특히 큰 타격을 입었고, 북미와 국제 부문은 모두 순영업손실로 바뀌었다. AWS는 여전히 48억8000만 달러의 영업이익을 올렸다.

COVID-19 및 공급망

전염병 기간 동안 수십만 명의 직원을 관리하는 것은 순익에 상당한 비용을 더한다. 잘 공개된 공급망 병목현상도 회사가 소비자에게 넘기는 것보다 가격이 더 빨리 오르는 원인이 됐다.

게다가, 내가 언급했듯이, 원자재와 서비스, 특히 철강과 제3자 트럭 운송에서 인플레이션 압력을 보았다. 또한 생산성 저하와 운영 중단으로 인해 10억 달러 이상의 비용이 소요되었다. 3분기에 노동력은 스토리지 공간이나 이행 용량이 아닌 1차 용량 제약이 되었다. 그 결과, 재고 배치는 제품을 수령하는 노동력을 갖기 위해 이행 센터로 자주 전환되었다.

이로 인해 최적 배치가 덜 되어 운송 경로가 더 길고 비용이 많이 드는 결과를 낳았다. 간단히 말해서, 우리의 운영은 일반적으로 잘 배치되어 있고 재고가 있고 고객에게 1-2일 안에 전달할 수 있도록 최적화되어 있다. 공급망 장애로 인한 인력 부족은 이 균형을 깨뜨렸고, 우리가 고객들에게 우리의 서비스 수준을 계속 유지하도록 하기 위한 추가 비용을 초래했다.

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이 발언들을 통해 북미와 국제부문의 영업이익이 어디로 갔는지 알 수 있다. 2021년 1분기에는 부문별 영업이익이 47억달러를 차지했고, 2021년 3분기에는 위와 같은 영향으로 부문이 총결손했다. 그러나 여기에는 은빛의 안감이 있다. 이 모든 이슈들은 일시적이다. 부문 수익성이 높은 1분기에도 COVID-19 완화 노력은 비용을 추가했다. 이런 역풍이 수그러들수록 부문은 빠르게 수익성으로 돌아가야 한다.

아마존은 북미, 인터내셔널, AWS의 3개 부문을 운영하고 있다. 2021년 처음 9개월간 AWS는 매출 13%, 영업이익 60% 이상을 제공했다. 이는 3분기에 더욱 두드러졌고 소매업의 수익성이 빠듯한 점을 감안할 때 예상된다.

작성자가 SEC 파일링의 데이터를 사용하여 작성한 차트.

AMZN - 장기적 기회

달러에 육박할 수 있다. AWS는 1분기 동안 AWS는 444억 달러의 매출로 132억 달러의 영업이익을 제공했다. 이 영업이익률, 30%는 매우 인상적이다. 그 부문은 또한 빠르게 성장하고 있다. 2021년 3분기 순이익은 2020년 3분기보다 39% 증가했다.

이러한 수치를 5년 동안 추론하는 것은 몇 가지 가정을 필요로 한다. 앞서 언급했듯이 2021년 3분기 AWS 매출은 2020년 3분기보다 39% 높았다. 나는 2021 회계연도의 AWS 수익이 2020년에 비해 37% 증가하여 620억 달러가 넘을 것으로 추정했다. 거기서, 나는 3년간 25%의 수익에서 복합연간 성장률(CAGR)을 가져갔고, 그 다음으로는 20%로 2년을 이어갔다. 나는 영업 마진이 30%에 머물 것으로 예상했다.

작성자가 SEC 파일링 및 작성자의 계산 데이터를 사용하여 작성한

차트.

위와 같이, AWS 수익은 이러한 가정에 근거하여 2026년까지 1,750억 달러를 추진할 수 있으며, 520억 달러 이상의 영업 수익을 제공할 수 있다.

북미와 국제 부문을 추론하기 위해, 나는 CAGR 20%에서 2년 더, 그리고 10%에서 3년을 더 가정했다. 나는 이들 부문이 역사적으로 수익성에 어려움을 겪었기 때문에 영업이익률이 3.0%라고 가정한다. 2019년 영업이익률은 이들 복합부문에서 2.2%에 그쳤고, 2020년에는 2.7%에 그쳤다. 2026년 영업이익은 이들 부문의 매출 7820억 달러에 235억 달러에 이를 것이다.

아래 나온 것처럼 2026년까지 모든 부문을 합치면 9,570억 달러의 수익으로 거의 760억 달러의 영업이익을 낸다.

작성자가 SEC 파일링 및 작성자의 계산 데이터를 사용하여 작성한 차트.

아마존은 보통 주식을 되사주지 않으며 주주들을 크게 희석시키지 않는다. 2018년 이후 평균적으로 희석 중량 평균 미결제가 매년 약 1%씩 증가하고 있다. 나는 이 속도로 주식 희석이 계속될 것으로 추정했다. 이 계산에 의해 아마존은 2026년에 21%의 세비를 가정해 희석 주당 영업이익 140달러, 즉 세금 후 희석 주당 110.60달러를 벌 수 있게 되었다.

여기서부터 주가 전망은 간단하다.

	보수적인	미드레인지	낙관적인
EPS	$110.60	$110.60	$110.60
P/E	40	50	65
주가	$4,424	$5,530	$7,189

YCharts에 따르면 2021년 말, 2020년, 2019년 말 아마존의 P/E 비율은 각각 65.23, 77.97, 80.31이었다.

이 회사는 올해 회계연도에 주당 41.73달러, 2022년에는 53.25달러를 벌 2022년에 53.98달러의 세후 EPS를 창출할 것이다.

이러한 결과는 엄청난 현금흐름을 산출할 것이다. 아마존이 자사주 매입을 위해 일부를 사용할 가능성이 있어 여전히 EPS를 크게 끌어올릴 가능성이 있다. 실제로 현 추세대로 현금흐름이 이어진다면 향후 몇 년 안에 주식 매입이 가능할 것으로 보인다. 아마존은 지난 보고서 기준 시가총액의 거의 5%를 현금과 단기투자로 보유하고 있으며 총 790억달러를 보유하고 있다.

많은 면에서 아마존과 같은 회사의 수입과 수익을 추론하는 것은 헛된 일이다. 수평선 바로 옆에는 수많은 움직이는 부분과 예상치 못한 사건들이 있다. 그럼에도 불구하고, 나는 그 운동이 가치 있고, 재미있고, 그리고 바라건대, 그것은 흥미로운 대화의 출발점을 제공한다.

기타 가능성

FTC

앞서 언급했듯이 공정위는 아마존의 소매업과 현재 AWS에 대해서도 압박을 가하고 있다. 각 이슈의 핵심은 아마존이 경쟁을 억누르기 위해 반경쟁적 관행을 사용하는가 하는 것이다. 나는 더 가지 시나리오가 나올 수 있다. 첫째, 공정위의 노력은 실패할 수 있고, 사업은 평상시처럼 계속된다. 나는 이것이 공평한 돈 내기라고 생각한다. 시나리오 2는 아마존이 자발적으로 약간의 양보를 하고 아마도 거액의 벌금을 지불하기로 동의하는 것이다. 시나리오 2가 가장 유력한 결과라고 생각한다. 시나리오 3에서 아마존은 강제적이든 자발적으로든 세 투자자들은 이것을 보고 싶어한다. 그러나 회사 측은 이마저도 고려 대상이라는 어떤 암시를 준 적이 없다.

새로운 수익 흐름

좀 더 긍정적인 측면에서 아마존은 향후 몇 년 동안 또 다른 실행 가능하고 수익성 있는 수익 흐름을 발견할 수도 있다. 그 회사는 물리적 소매 공간을 넓히려고 하고 있다. 이것은 또한 전략적 위치에 미니 물류 거점을 제공하는 역할을 할 것이다. PayPal(NASDAQ:sh=5a03133e5e28">개발 중인 것으로 sh=5a03133e5e28">알려졌다. 이 기술은 재고 추적과 다른 이점들을 활용해서 아마존 생태계에 잘 맞을 것이다. 전 세계 인터넷 연결 시장은 경쟁을 벌이고 있다. 이러한 수익 중 하나를 추가하면 EPS 성장을 더욱 부채질할 수 있다.

 

결론

아마존 주식은 2021년 엄청난 실점 후 한숨 돌렸다. 2021년에 나타났다가 2022년에 지속된 역풍은 올 하반기에 줄어들어야 한다. AWS는 여전히 전전긍긍하며 엄청난 성장과 수익을 올리고 있다. 공급망 역풍이 수그러들면서 노동과 물류 투자는 결실을 맺게 된다. 향후 몇 년간의 성장, 이익, 새로운 노력의 좋은 기회가 있으며 주주들은 그들이 기대하게 된 시장성 있는 수익으로 보상을 받을 것 같다.