아마존: 저평가되었고 2022년 탈출을 해야 한다, 지금 구입하라

아마존: 저평가되었고 2022년 탈출을 해야 한다, 지금 구입하라

 

요약

• 아마존은 2022년 우리가 가장 좋아하는 또 다른 대형주 중 하나입니다. 금리 인상을 앞두고 투자자들이 아마존 등 고품질, 합리적으로 가치가 높은 고성장 종목으로 회전할 것으로 기대합니다.
• 아마존은 2021년 S&P를 저조한 실적을 내고 2022년 전자상거래 증가율 개선, 국제진출, AWS, 신제품 카테고리, 운영 레버리지 등에 힘입어 회복 기미를 보이고 있습니다.
• JPMorgan의 조사에 따르면 대부분의 바이 사이드 애널리스트들은 아마존이 2022년에 비해 월등할 것으로 예상하며 올해 주식을 소유할 가능성이 높아 주식 수요를 견인하고 있는 것으로 나타났습니다.
• 아마존은 현재 다른 FANG 주식과 할인가로 거래되고 있습니다. 아마존은 모든 기술/성장/GARP 투자자를 위한 상위 5개 보유국 중 하나로 남을 것입니다.
• 따라서 기회가 생기면 투자자들에게 주식을 축적할 것을 촉구합니다.

4kodiak/iStock Getty Images를 통해 릴리스되지 않음

아마존(AMZN)은 2022년 우리가 소유할 가장 좋아하는 이름 중 하나입니다. 따라서 우리는 투자자들이 아마존 주식을 국내에서 그리고 미래에 기회적으로 매수할 것을 권고합니다. 아마존은 2021년 S&P 실적이 저조해 약 2.5% 상승한 반면 S&P는 약 27% 상승했습니다. 아마존의 저조한 실적은 주로 2H2021년 대유행 사태가 완화되기 시작하면서 소매점 재오픈에 따른 전자상거래 성장세 둔화가 주효했습니다. 또 인력난에 따른 마진압력과 배달비용 상승도 주가 실적에 영향을 미쳤습니다. 아마존은 뱅크오브아메리카(BAC3Abody_link">)와 제이피모건(JPM)의 신용카드 영수증 데이터를 바탕으로 2021년 전자상거래 점유율을 확보했습니다. 전자상거래 이익에 더해 AWS는 많은 기업들이 돌이킬 수 없는 디지털 전환과 AWS 클라우드 채택에 나서면서 강한 수요를 누리고 있습니다. 아마존의 밸류에이션도 FANG 등 전자상거래 종목과 비교하면 싸다. 추정치가 보수적인 만큼 아마존이 2022년 내내 치고 올라갈 것으로 기대합니다. 따라서 2022년에는 아마존이 또래그룹을 능가할 것으로 기대합니다. 따라서 우리는 투자자들이 여기서 주식을 매수할 것을 권고합니다.

아마존 주식에 대한 주요 논쟁

투자자들은 아마존의 성장 전망에 고심하고 있습니다. 아마존은 2분기부터 1분기 사이에 전자상거래가 급격히 증가하면서 이익을 봤습니다. 그러나 우리는 전반적인 성장을 촉진하기 위해 서비스 수준과 새로운 범주의 향상에 의해 시장 점유율이 상승한다고 믿습니다. 일부 전자상거래 범주는 최고 보급률을 기록했지만, 식품, 의류, 약국을 포함한 최근의 많은 범주는 저평가되어 있습니다. 다음 도표는 다양한 전자상거래 범주의 침투 수준을 보여줍니다.

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보스턴 컨설팅 그룹

몇 가지 새로운 성장 동력

아마존은 여러 성장 동력의 혜택을 볼 가능성이 높다. 일부 동인은 비즈니스 고객을 위한 아마존, 지속적인 AWS 성장, 식품, 약용 의약품, 의류, 애완동물 등 새로운 전자상거래 분야로의 침투 등입니다. 또한, 우리는 아마존이 서비스와 전자상거래 제공의 국제적인 확대에 의해서도 이익을 얻을 것으로 기대합니다.

코비드가 프라임 멤버십을 이끌었습니다.

아마존의 프라임 멤버십은 아마존의 미래 사업 강세의 훌륭한 대리점입니다. 프라임 강성장은 대개 사업 강도와 부피의 전조다. 아마존 거래의 75% 이상이 프라임 회원들이며, 평균적인 회원들은 비 프라임 회원들보다 3배 더 많은 돈을 쓴다. 아마존은 2018년 4월 1억 명에서 2020년 1억5000만 명이 넘는 프라임 멤버를 보유하고 있습니다. 우리는 2022년 어느 시점에서 대유행이 끝난 후에도 많은 프라임 회원들이 프라임 멤버십을 갱신할 것으로 기대합니다. 넷플릭스가 가입할 때 부과하는 가격을 고려할 때 무료배송과 더불어 프라임 멤버십이 제공하는 혜택에 비추어 볼 때 프라임 멤버십이 훨씬 경제적이고 타당하다고 본다.

AWS가 성장을 견인해야 함

AWS는 아마존의 성장 동력 중 하나로 계속 남아 있습니다. 자동화 수요와 인건비 상승이 AWS 성장을 견인할 것으로 보입니다. 전염병이 시작된 이후, AWS의 성장은 가속화되고 있습니다. AWS 성장률은 F4Q20에서 1분기 32%, 2분기 37%, 3분기 39%로 증가세를 보였습니다. 최근 메타(FB)는 아마존을 장기 전략 파트너로 선정했다고 long-term-strategic-cloud-provider">발표했습니다. 메타페스는 메타버스 구축에 필요한 인프라가 주로 미개발돼 있고 구축까지 몇 년이 걸릴 것으로 예상돼 아마존 AWS의 선전입니다. 웨어러블 외에도 최근 알렉사 지원 기기 개발이 진전된 점을 감안할 때 아마존이 AR/VR 하드웨어 분야에도 진출할 것으로 기대합니다. 우리는 AMZN을 Metaverse를 구축하기 위해 FB와 다른 사람들의 중요한 파트너로 본다. 우리는 또한 아마존이 AR/VR 서비스를 제공하고 메타버스 투자가 2022년과 그 이상의 성장을 견인할 것으로 기대합니다.

아마존의 비즈니스 성장 동력이 될 것입니다.

아마존의 사업은 2018년 9월 100억 달러 규모에서 2021년 3월 250억 달러 규모로 성장했습니다. 아마존 플랫폼을 사용하는 판매자는 수십만 명입니다. 아마존은 현재 전 세계 100대 기업의 80%를 포함해 500만 명 이상의 비즈니스 고객을 확보할 수 있습니다. 아마존 비즈니스 GMV는 2012년 310억 달러에서 2025년 약 850억 달러로 꾸준히 증가할 것으로 예상합니다.

2021년 휴일 실적 좋아야

우리는 아마존이 1) 넓고 깊은 상품 선택, 2) 경쟁력 있는 가격, 3) 당일 배송, 4) 동급 최고의 고객 경험으로 휴일 전자상거래 지출의 상당 부분을 주장할 것으로 기대합니다. 아마존은 2020년 4분기 대비 2021년 프라임데이가 3분기까지 앞당겨져 작년보다 약간 낮은 최소 43%의 GMV 지출이 발생할 것으로 예상합니다. 다음 도표는 미국에서 아마존이 전자상거래 파이에서 차지하는 비중을 보여줍니다.

모건 스탠리

추정치는 보수적일 것 같습니다.

실망스러운 F2Q와 F3Q21 결과에 이어 우리는 아마존이 F4Q에 대해 보수적인 지침을 제공했다고 본다. 순상품 판매는 약 2%(4분기 41%에서 감소), 서비스 성장률은 약 20%(4분기 48%에서 감소)로 전년도(44%) 대비 약 10%의 총 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. F1Q22의 경우 제품 판매량이 약 4%(1Q21년 37%에서 감소) 성장할 것으로 예상되며 서비스 판매는 20%(1Q21년 52%에서 감소)로 총 매출 증가율이 12%에 이를 것으로 예측됩니다. 추정치가 보수적이라는 점에서 아마존이 추정치보다 결과를 먼저 보고하고, 추정치보다 앞서 안내할 가능성이 높을 것으로 예상합니다.

매수심리 낙관적

지난주 발표된 JP모건 매수심리 조사에서 응답자의 69%가 아마존이 2022년 FANG 중 가장 실적이 좋은 주가 될 것이라고 답했습니다. 아마존은 롱 전용 펀드와 헤지펀드 운용사 모두에게 확실한 애호가다. 또 매도측 애널리스트 대다수가 주식에 긍정적일 정도로 매도측 심리도 긍정적입니다. 다음 도표는 매수심리 조사를 보여줍니다.

JP모건

가치평가 - 과거 기준으로도 저렴하고 동종업계도 우수합니다.

아마존은 GAAP 기준으로 수익성이 있는 우리 커버리지 우주에서 몇 개의 기업을 선별하고 있습니다. 수익의 대부분은 전자상거래에서 나옵니다. 우리는 EV/Sales와 EV/EB를 사용하는 것을 좋아합니다.주요 평가 지표로서 ITDA. 아마존은 EV/세일즈 기준으로 평가했을 때 가격이 저렴합니다. 아마존은 현재 EV/C2022 판매량 2.9배 또는 EV/C2023 판매량 2.5배에 거래되고 있습니다. 역사적으로 아마존은 지난 3년 평균에서 3.6배, 이전 5년 평균에서 3.2배로 거래되었습니다. EV/EB에서ITDA 기준으로 아마존은 현재 19.0배에서 3Y 평균인 25.9배로 거래되고 있습니다. 아마존은 대형 동종업계와 비교했을 때 EV/세일즈, EV/EB에 대해 할인된 가격으로 거래하고 있습니다.ITDA 베이스. 다음 도표는 아마존의 역사적 복수 및 대규모 가치 평가를 예시합니다.

Refinitiv & Techstockpros

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YCharts

재고 어떻게 할 것인가?

우리는 아마존 주식에 강세입니다. 월스트리트의 분석가들 중 압도적으로 많은 수가 아마존에 대해 낙관적입니다. 주식을 다루는 55명의 애널리스트 중 54명은 매수등급이고, 1명은 보유등급입니다. 이 주식의 현재 가격은 평균인 4,102달러와 중앙값인 4,055달러를 훨씬 밑돌고 있습니다. 다음 차트는 분석가 등급과 가격 목표를 보여줍니다.

Refinitiv & Techstockpros

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아마존은 클라우드 컴퓨팅의 확실한 전자상거래 리더이자 선두주자다. 금리인상 시대에 아마존은 합리적으로 가치가 높은 질 좋은 주식입니다. 아마존은 싸고 2021년 FANG주보다 실적이 저조합니다. 아마존도 2021년 S&P 지수를 꾸준히 저조한 실적을 보여 많은 투자자들이 눈부신 2020에 이어 수익 증가세가 둔화될 것으로 예상했습니다. 아마존은 2020년 코비드 대유행으로 인해 불균형적으로 혜택을 받았습니다. 그러나 대유행적 혜택이 풀리기 시작해 2021년 수익 증가세가 둔화되고 있습니다. 2022년 2H에서는 Y/Y 비교가 개선될 가능성이 높으며, 주가도 더 좋은 성적을 낼 것으로 기대합니다. 우리는 아마존에 대해 강세적이며 대다수의 펀드매니저들은 우리의 입장에 동의합니다. 또 대부분의 월가 애널리스트들도 이 사연을 낙관하며 투자자들에게 아마존 주식을 사라고 권고하고 있습니다.

아마존은 클라우드 컴퓨팅의 확실한 전자상거래 리더이자 선두주자다. 금리인상 시대에 아마존은 합리적으로 가치가 높은 질 좋은 주식입니다. 아마존은 싸고 2021년 FANG주보다 실적이 저조합니다. 아마존도 2021년 S&P 지수를 꾸준히 저조한 실적을 보여 많은 투자자들이 눈부신 2020에 이어 수익 증가세가 둔화될 것으로 예상했습니다. 아마존은 2020년 코비드 대유행으로 인해 불균형적으로 혜택을 받았습니다. 그러나 대유행적 혜택이 풀리기 시작해 2021년 수익 증가세가 둔화되고 있습니다. 2022년 2H에서는 Y/Y 비교가 개선될 가능성이 높으며, 주가도 더 좋은 성적을 낼 것으로 기대합니다. 우리는 아마존에 대해 강세적이며 대다수의 펀드매니저들은 우리의 입장에 동의합니다. 또 대부분의 월가 애널리스트들도 이 사연을 낙관하며 투자자들에게 아마존 주식을 사라고 권고하고 있습니다.