3년 후 SoFi 주식은 어디에 있을까?

3년 후 SoFi 주식은 어디에 있을까?

 

요약

• 나는 SOFI의 최근 분기의 재무 실적과 영업 실적에 대해 엇갈린 견해를 가지고 있다.
• 잠재 은행 전세 인허가와 성장성과 수익성 사이의 균형에 어떤 영향을 미칠지가 3년 후 소파이 주가가 어디로 갈지 결정하는 핵심 요인이다.
• 최근 주가 조정에도 불구하고 소피테크놀로지스 주식에 대한 마이 홀드 투자 등급은 변동이 없다.
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게티 이미지를 통한 Nensuria/iStock

엘리베이터 피치

나는 여전히 .

2021년 11월 16일에 작성한 SOFI에 대한  그 회사의 국민 은행 헌장 신청을 다루었다. 이 기사는 Sofi Technologies의 3년 전망에 대해 논하고 있다.

3년 후 SOFI는 강력한 EB를 목격해야 한다.ITDA는 대출 사업 부문과 교차 판매 노력의 성공에 의해 성장했다. SoFi Technologies의 향후 EBITDA의 주요 하방 리스크는 예상보다 낮은 수익확대(투자 실적이 성과를 내지 못함), 예상보다 낮은 EBITDA 마진(실제 투자가 예산을 초과함), 은행 전세금 승인 획득 실패 등이다.

Sofi 주식은 저평가되었는가?

투자자들은 최근 몇 달 동안 소피테크놀로지스의 주가 실적이 저조한 점을 감안하면 현재 소피테크놀로지스 주가가 저평가돼 있는지 의문을 제기하는 것은 당연하다. 2021년 11월 초부터 SOFI의 주가는 아래 차트와 같이 -38% 하락했다. 같은 기간 S&P 500은 +3% 상승하며 Sofi 테크놀로지스보다 훨씬 좋은 실적을 냈다.

2021년 11월 이후 SOFI 주가실적

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최근 주가 조정으로 향후 12개월 간 SOFI의 주가 대 매출 평가 배수가 2021년 6월 1일 기준 16.5배에서 S&P 캐피털 IQ 자료에 따르면 2022년 1월 12일 기준 8.4배로 절반 가까이 줄었다.

이와는 별도로 월가 분석가들은 소피 테크놀로지스의 주식은 현재 거래되고 있는 주식보다 훨씬 더 가치가 있다고 생각한다. SOFI의 평균 컨센서스 가격 목표는  1월 12일 현재 SoFi Technologies가 마지막으로 거래한 13.86달러에 비해 +73%의 상승률을 의미한다.

하지만 최근 몇 달 동안 소피 테크놀로지의 주가가 크게 하락한 데는 좋은 이유가 있는 것 같다.

우선 다수의 기관투자자들이 지분을 줄이거나 회사 내에서 자리를 이탈하고 있어 투자심리와 명칭에 대한 신뢰도에 영향을 미쳤을 수 있다. 2021년 11월 15일 >는 "소프트뱅크 그룹(;2021년 11월 21일자 '알파탐색' %3Abody_link">뉴스 기사에서도 "가장 많은 헤지펀드가 출구(2021년 3분기)로 향하는 주식으로 테마섹, 코투, 제3지점이 모두 지분을 벗어났다"고 강조했다.

둘째, 핀테크 부문과 성장주는 현재로선 호감도가 떨어지는 분위기다. 2021년 12월 9일 발행된 '찾아가는 알파' 뉴스 기사는 규제 당국이 증권사의 옵션 거래 촉진 능력을 소매 투자자에게 제한하려 할 수 있다는 추측과 함께 "규제 감시가 증가하고 있는 것 같다"고 ">언급했다. 또 다른 2021년 12월 3일자 Awarding Alpha 뉴스 기사는 "긴축정책 가능성이 높아지면서 성장주에 부담이 될 것 같다"고 ">강조했다. 성장주와 기술 관련 기업에서 주식 등 비기술 명칭을 투자자들에게 가치 있게 평가하기 위해 상당한 회전이 있었다는 얘기다.

셋째, 소파이테크놀로지스의 가장 최근 분기별 재무실적이 혼재되었는데, 나는 이 기사의 다음 섹션에서 자세히 논한다.

결론적으로, 나는 소피주가 저평가되어 있다고 생각하지 않는다. SOFI의 주가 조정에는 위에서 언급한 바와 같은 타당한 이유가 있다. 또한 SOFI가 향후 12개월 동안 8.4배의 가격대매도 평가 배수를 전망하는 데 있어 큰 부담이 없어 보이지만, 향후 P/E 평가는 다소 풍부하다. S&P 캐피털 IQ 자료에 따르면 SoFi Technologies는 2023년 FY와 2024년 FY가 각각 194.0배, 34.7배로 P/E를 정상화하면서 시장에서 평가받고 있다.

SoFi 재고 키 메트릭

SOFI의 향후 주가 실적은 회사의 중기 전망에 따라 결정될 수밖에 없다. 그러나 SoFi Technologies의 주요 과거 재무 및 운영 지표에 대한 평가는 향후 성장 전망을 평가하기 전에 필요하다.

Sofi Technologies는 가장  다양한 결과를 내놓았다.

긍정적인 측면에서는 SOFI의 3분기 2021 매출이 셀측 애널리스트들이 예상한 것보다 +, 이 회사의 대출 사업은 스타플레이어였으며, 최근 분기의 부문 수익은 YoY +30% 증가했으며, 이는 또한 새로운 역사적 고점을 나타내었다. 소파이테크놀로지스도 2021년 3분기 37만7000명의 신규 회원가입을 기록하는 등 회원 기반 확대를 이어갔고, 이는 2021년 2분기보다 +35% 높은 수준이다.

무엇보다 SOFI는 2021년 3분기 실적 보도자료를 통해 'SoFi 머니퍼스트 회원사 간 교차구매 물량이 65% 순차적으로 증가했다는 것을 증명하듯 '3분기(2021년) 기존 회원사 간 교차구매 사상 최고치'라고 강조했다. 필자는 2021년 11월 16일 초 이 회사를 위한 기사에서 "단일 플랫폼에서 광범위한 금융 상품과 서비스를 이용할 수 있게 한다는 핵심 가치 제안이 교차 판매의 큰 잠재력으로 해석된다"고 강조했다.

부정적인 측면에서는 2021년 3분기 소피테크놀로지스의 금융서비스 및 기술플랫폼 사업부문이 큰 성과를 거두지 못했다.

금융서비스업은 같은 기간 자문, IPO 인수합병, 중개서비스 등으로 인한 사업부문의 매출 기여도가 감소하면서 분기별 매출액이 -26% 감소했다. 기술플랫폼 사업부문의 경우 2020년 4분기 +20%, 2021년 1분기 +19%에서 2021년 3분기 약 +13%로 신규 고객 증가세가 둔화됐다. 기술플랫폼 사업부문의 YoY 증가율은 2020년 4분기 +135%와 2021년 1분기 +130%에서 지난해 3분기  data-ke-size="size16">결론적으로 2021년 3분기 SOFI의 핵심 메트릭스를 검토한 결과 최근 분기 실적이 엇갈린 것으로 나타났다.

3년 후 SoFi 주식은 어디에 있을까?

앞으로 3년 뒤 소피아가 어디에 있을지 평가하려면 두 가지 핵심 요인에 집중해야 한다.

첫 번째 핵심 요인은 향후 성장과 수익성 사이에서 미묘한 균형을 유지하는 소파이테크놀로지스의 능력이다.

이  3분기 투자 결과 는 "매 증분 수익 달러 중 0.70달러를 재투자하고 사업을 확장함에 따라 순이익으로 0.30달러를 내리겠다는 약속을 고수하고 있다"고 안내했다. 소파이테크놀로지스는 이를 통해 "장기적으로 지속 가능한 성장을 위해 소피아를 포지셔닝하는 데 필요한 신제품과 기능에 투자할 수 있다"고 강조했다.

그러나 경영지침과 시장 컨센서스 전망에 근거한 SOFI의 향후 비GAAP 조정 EBITDA 전망의 차이는 기업이 강력한 수익성장을 견인하고 동시에 고수익을 유지하는 것이 어려울 수 있음을 시사한다.

월가 애널리스트들은 S&P 캐피털 IQ 자료에 따라 SOFI가 2022 회계, 2023년, 2024년 각각 1억8500만 달러, 4억2300만 달러, 6억4900만 달러의 조정된 EBITDA를 창출할 것으로 예상하고 있다. 이는 FY 2022년, FY 2023년, FY 2024년 EBITDA 지침(2021년 1월 설정, 은행 전세 승인이 없다고 가정)이 각각 2억5400만 달러, 4억8400만 달러, 7억8800만 달러보다 낮은 수준이다.

즉, 시장 컨센서스 EBITDA의 Sofi Technologies 추정치는 향후 3년간 예상보다 큰 재투자로 인해 예상보다 낮은 수익성 또는 예상보다 낮은 수익성을 지적하고 있다. 이는 2021년 3분기 SOFI가 금융서비스 부문의 QoQ 매출 감소와 기술플랫폼 부문의 성장 둔화를 혼재한 점을 고려하면 타당해 보인다.

SOFI 2021년 1월 미래조정EB 관리지침ITDA

 

두 번째 핵심요인은 SOFI의 국민은행 전세 신청이다.

필자는 앞서 2021년 11월 16일자 Sofi Technologies 기사에서 "국민은행 헌장은 자본비용 감소와 대출보유기간 증가로 SOFI에 상당한 수익이 발생할 것으로 예상된다"고 강조했다.

SOFI는 2021년 12월 1일 제25차 연차 크레딧스위스 테크놀로지 콘퍼런스에서 국가은행 전세 신청과 관련해 "상황이 정말 잘 진행됐다"고 평하면서 "연준과 OCC(통화청) 모두와 좋은 대화를 나눴고 낙관적"이라고 강조했다.

그럼에도 불구하고, 나는 또한 11월 중순 업데이트에서 "나는 국가 은행 헌장과 관련된 긍정적인 효과는 인정하지만, 이 은행 헌장을 확보하지 못할 수 있는 잠재적 실패와 관련된 위험도 경계한다"고 강조했다. 규제 결정과 관련하여 결과에 대해 매우 확신하는 것은 불가능하다.

요약하면, Sofi Technologies는 향후 3년 안에 강력한 EBITDA 성장을 제공할 것으로 예상된다. 그러나 분석가들은 SOFI가 경영 지침보다 낮은 EBITDA를 달성한다고 보고 있는데, 나는 성장과 수익성의 균형을 맞추기가 어렵다고 보고 있다. 이와는 별개로 은행 전세 승인이 주식의 상당한 수익 성장 동력과 촉매 재평가가 될 것이라는 점은 인정하지만 규제 결과는 항상 예측하기 어렵다.

SOFI Stock A는 구매, 판매 또는 보류인가?

평가에서 SOFI는 2023년 회계연도에 대한 합의와 2024 회계연도에 대한 P/E의 배수를 각각 194.0배와 34.7배로 고려할 때 정확히 싼 편은 아니다.

향후 실적 성장 전망과 관련해 소피테크놀로지스가 결국 국민은행 전세 신청 승인을 확보할 수 있다는 보장은 없다. 나아가 SOFI의 금융서비스와 기술플랫폼 부문이 과거처럼 빠르게 성장하지 못하고 있다는 징후(2021년 3분기 실적 기준)도 있어 향후 성장 재원을 마련하기 위한 투자와 수익성 보존 사이에서 선택을 하기가 쉽지 않을 것으로 보인다.

그만큼 소피 주식은 내 의견에 따르면 여전히 홀드다.

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저가주, 홍콩을 중심으로 아시