시장 붕괴에 따라 내가 사는 3가지 주식

시장 붕괴에 따라 내가 사는 3가지 주식

 

요약

• 성장주에서 벗어나 가치를 지향하는 '위대한 회전'은 많은 고급 기업들에게 엄청난 후퇴를 초래했습니다.
• 투자자들은 그들의 투자를 이진법으로 보는 경우가 너무 많다. 그들은 들락날락하고 있습니다. 하지만 이런 시기에 천천히 축적하는 것은 보람이 있을 수 있습니다.
• 미래에 어떤 상황이 벌어질지 아무도 모르지만, 일부 성장주들은 세계적인 대유행 이전부터 볼 수 없었던 진입점을 보이고 있습니다.
• 앱 이코노미의 3대 승자를 걸고 있습니다.
• 내가 왜 구매자인지 설명해줄게.
• 이런 아이디어 포트폴리오를 찾으십니까? 앱 이코노미 포트폴리오의 회원들은 우리의 모델 포트폴리오에 독점적으로 접근할 수 있습니다. &source=mp_marketing_text_top">자세한 정보 »

Getty Images를 통한 HATICE GOCMEN/iStock

지난 3개월 동안 암초에 걸려 잠을 잔 적이 없는 한, 당신은 아마도 기술주와 통신주가 최근 엄청난 하락세를 겪고 있다는 것을 알아차렸을 것입니다.

전자상거래(.com/symbol/EBIZ?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">EBIZ), 클라우드 컴퓨팅(.com/symbol/WCLD?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">WCLD), 핀테크(/symbol/FINX?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">FINX)에 투자하든 이들 종목은 평균적으로 종전 최고치보다 40% 가까이 하락했습니다. 또 개인 주식도 절반 이상 줄인 경우가 많았습니다.

YChart별 데이터

당신은 이것이 단지 세계적인 유행병으로 인해 야기된 엄청난 재정비 후 평균에 대한 회귀에 불과하다고 가정하고 싶을지도 모른다. 다만 이들 ETF의 실적을 살펴보면 2020년 1월부터 전자상거래와 핀테크 등이 S&P 500에 뒤지고 있고, 클라우드 컴퓨팅은 소폭 앞서는 수준에 그치고 있습니다.

YChart별 데이터

클라우드 소프트웨어 주식은 여전히 역사적 기준으로 팽창하고 있는 반면, 전자상거래와 결제와 관련된 몇몇 고급 기업들은 몇 년 만에 가장 낮은 평가를 받고 있습니다.

인플레이션 공포, 유행병 시대의 경기 부양책의 종말, 또는 잠재적인 금리 인상과 같은 많은 요소들이 작용하고 있습니다. 이런 종류의 매도로 인해 당신은 언덕을 향해 뛰게 될지도 모른다. 내 친구여, 난 반대야! 역사적으로 어떤 부문이 그러한 후퇴를 겪을 때, 그것은 기회주의적 진입점을 만들어 나머지 산업과 함께 떨어지는 고품질 기업의 주식을 축적합니다. 주된 도전? 그것은 콧대를 세우고 밑바닥을 때릴 수 없다는 것을 받아들여야 합니다.

내가 "올인"할까? 당치 않아요. 나의 접근방식은 지난 몇 년간 시장의 흥망성쇠를 통해서도 똑같았습니다.

• 훌륭한 기업을 부지런히 사십시오.
• 그들을 끈질기게 붙잡아라.

이 풀백은 보통 두려움이 아니라 붙잡을 순간입니다. 이것과 같은 매도가 나의 가장 좋은 거래의 원천이 되었습니다. 그러나, 그것은 모든 투자자에게 적용되지 않을 수 있는 상황을 요구합니다. 예를 들어, 나는 최근 변동성으로부터 살아남기 위한 네 가지 -how-to-survive-volatility-4-steps-hack-strategy?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">간단한 단계에 대해 토론했습니다.

1. 포트폴리오가 영구적인 자본 손실로 이어질 가능성을 낮추려면 시간 범위를 확장하십시오.
2. 한 회사의 운명이 당신의 재산 축적을 방해할 수 없다는 것을 알고 편히 잠들 수 있도록 포트폴리오를 다양화하십시오.
3. 완벽한 타이밍을 위해 정기적으로 투자하십시오. 대신에 시간이 지나면서 천천히 위치를 만들어라. 마음이 급하면 아마 감성적일 것입니다.
4. 피할 수 없는 후퇴가 발생할 때 코스를 유지할 수 있도록 인식과 확신을 얻으십시오.

펀더멘털이 다년간의 시간적 관점에서 주식 실적을 견인합니다. 사업의 가치는 그것이 주주에게 돌려줄 수 있는 이익에 달려 있습니다. 그 이익은 매출 증가와 이윤 확대의 결합과 함께 사업 운영에서 생긴다.

BCG 분석

모건 스탠리 리서치

투자금을 오래 보유할수록 정확한 투자 대가는 중요하지 않습니다. 간단한 예를 들자면, 10년 전에 아마존(/symbol/AMZN?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">AMZN)을 2배 또는 3배 매출로 평가해서 샀다면 별로 중요하지 않습니다. 아래 도표는 아마존의 영업현금흐름과 지난 10년 동안의 주가(둘 다 16~17배)의 상관관계를 보여줍니다.

YChart별 데이터

이것을 염두에 두고, 주인처럼 행동하는 것은 먼 길을 갈 수 있습니다. 여러 해 동안 주식의 움직임은 자의적인 변수에 의존하지 않습니다. 대신에 주식수익은 미래현금흐름과 이 현금의 배치에 의존합니다. 이에 따라 현금흐름을 늘리고, 새로운 사업부문으로 확장하며, 새로운 수익원을 창출할 수 있는 능력을 보여준 사업체 발굴이 최우선시되어야 합니다.

양질의 비즈니스에 집중

오늘은 상장 이후 대규모 승자가 된 3개 사업에 초점을 맞추고 있습니다.

• 씨(/symbol/SE?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">SE)는 2017년 기업공개(IPO) 이후 10개 포수였습니다.
• 블락(/symbol/SQ?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">SQ)은 2015년 IPO 이후 9배수로 활약했습니다.
• /ROKU?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">로쿠(ROKU)는 2017년 기업공개(IPO) 이후 7백수였습니다.

그리고 믿거나 말거나, 이 수익은 최근 한 달 동안의 대규모 후퇴를 감안한 것입니다. 모두 종전의 최고치보다 50% 이상 하락한 채 거래되고 있습니다. 한국노총은 지난 6개월 동안 65% 감소했습니다.

YChart별 데이터

그러한 후퇴는 드물다. 2018년 말(관세, 빅테크 규제, 요금제 공포)이나 2020년 초(글로벌 대유행 사고)에 한두 차례밖에 일어나지 않았습니다.

단기적으로는 더 떨어질 수 있지만, 다년간의 시간적 지평이 있는 투자자들에게는 좀처럼 이렇게 매력적인 모습을 보이지 않았습니다. 오늘날 이러한 제품들이 매력적인 이유는 다음과 같습니다.

바다(/SE?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">SE)

바다 로고

">Sea 웹사이트

같은 회사가 2021년에 전세계적으로 가장 많이 다운로드된 게임과 쇼핑 앱을 가지고 있다고 하면 어떨까?

네, Sea Limited (/symbol/SE?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">SE) 입니다. 바다는 텐센트(/symbol/TCEHY?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">TCEHY)는 계속 혁신하고 새로운 시장에 진출하는 기술 대기업입니다. 나는 이전에 내가 -top-stocks-not-to-miss-from-glassdoors-2022-rankings?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">분기별 "최고의 돈 관리자들로부터의 최고 구매" -top-stocks-not-to-miss-from-glassdoors-2022-rankings?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">리뷰의 일환으로 그 회사에 대해 논의했었습니다.

이 회사는 다음과 같은 3개 부문으로 돈을 벌고 있습니다.

1. 가레나(게이밍, 디지털 엔터테인먼트를 위한 DE라고도 불립니다.
2. 쇼피(전자상거래 또는 EC)
3. SeaMoney(디지털 금융 서비스 또는 DFS).

Sea의 게임 부문은 현금인쇄기였습니다. 내부적으로 개발된 게임인 프리 파이어가 대표적인 모바일 게임으로 자리 잡았습니다. 2021년 전 세계에서 가장 많이 다운로드된 게임으로 2억47M이 다운로드되었습니다.

전 세계 다운로드별 상위 모바일 게임

 

선지자 포레스트 리는 쇼페와 함께 대규모 전자상거래 플랫폼을 공격적으로 성장시킴으로써 그 돈을 유용하게 썼다. 그 결과 2021년 전 세계에서 가장 많이 다운로드된 쇼핑 앱으로 203M 다운로드(2020년 2번째로 많이 다운로드된 앱, 139M 다운로드)에 달했습니다.

2021년 가장 많이 다운로드된 10개의 쇼핑 애플리케이션

/worldwide-and-us-download-leaders-2021">앱토피아

2020년에는 여전히 게임을 중심으로 매출이 발생했지만 2021년에는 전자상거래가 매출의 선두주자가 되었습니다.

세그먼트별 바다의 수익

">앱 이코노미 인사이트

아래 차트에서 관리별로 분류된 세 가지 범주의 총 이윤 프로필을 볼 수 있습니다.

Sea의 부문별 총이익

">앱 이코노미 인사이트

비게이밍 부문은 처음에는 나에게 우려되었던 마이너스 총 마진 프로파일을 가지고 있었습니다. 하지만 이 회사는 성공적으로 규모를 조정했고 꾸준히 마진을 늘리고 있습니다. 그런 점에서 3분기 FY21은 총 마진이 37%(+3pp Y/Y)로 개선되면서 강한 분기였습니다.

아래 그래프는 Sea의 수익성(또는 현재 그 수익성 부족)에 대한 이야기를 보여줍니다. 가레나의 큰 이익은 현재 상당한 전자상거래와 금융서비스 손실로 상쇄되는 것 이상입니다.

비GAAP EBITDA

/static/resource/seagroup/website/investornews/3Q2021/8cedKv6Ir8rbcPLPT91S/2021.11.16%20Sea%20Third%20Quarter%202021%20Results%20Deck.pdf">바다의 소득 발표회

세그먼트별 조정된 마진:

• 디지털 엔터테인먼트 = 7억1500만 달러 또는 66% 보조. EBITDA 마진.
• 전자상거래 = $(684)M 또는 -47% 조정. EBITDA 손실 마진.
• 디지털 금융 서비스 = $(152)M 또는 -120% adj. EBITDA 손실 마진.

회사의 위험/보상 프로파일이 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다.

• 기회:
  • SE의 강세는 쇼페와 씨머니가 더 큰 규모를 갖게 되고 현재의 최저 수익성을 뛰어난 현금 인쇄 기계로 바꾸면서 향후 몇 년 안에 수익성이 바뀔 것이라는 점입니다.
  • 동남아(인도, 라탐, 유럽)를 넘어 새로운 시장에 진출하는 등 TAM을 계속 확대하고 있습니다.
  • 아리스토텔레스는 우리에게 "전체가 부분의 합보다 크다"고 가르쳤는데, 바다가 완벽한 예가 될 수 있을 것입니다. 각 세그먼트의 성공은 플랫폼 전반에 걸친 사용자 획득, 보유 및 수익화의 잠재력을 가지고 다른 세그먼트에 활력을 불어넣을 수 있습니다.

• 위험:
  • 게임 부문 성장은 COVID 이후 환경에서 정상화될 것입니다. 우리는 몇 분기 동안 세 자릿수 성장을 거듭한 후 21년 3분기 디지털 엔터테인먼트의 예약 증가율(+29% Y/Y)에서 첫 번째 신호들을 보았습니다. 가레나는 비즈니스의 플라이휠이기 때문에 현재의 성장전략의 장수에는 그 건강이 무엇보다 중요합니다. 이런 위험을 완화하기 위해 Sea는 2021년 9월 주식과 채권 매각에서 /technology/sea-ltd-raises-about-6-billion-mega-fund-raising-2021-09-10/">거의 6억 달러를 조달했습니다. 그것은 지금까지 가장 중요한 자금 모금이었습니다. 그것은 21년 3분기 말에 현금과 단기 투자로 거의 1,200만 달러를 투자하여 대차대조표를 견고한 영역으로 만들었습니다.
  • 가레나는 텐센트와의 파트너십에 의존합니다. 그 중국 출판사는 이전에는 SE의 20% 이상을 소유하고 있었습니다. 그러나 텐센트는 최근 투자를 21.3%에서 18.7%로 줄였고 앞으로도 계속 그럴 수도 있습니다. 확실히, "텐센트는 장기적으로 Sea에 대한 지분 대부분을 보유할 것이며 회사와 기존의 사업 관계를 지속할 것"이라는 .com/en-us/articles/2201261.html">보도자료에서 공개된 것처럼, 이 파트너십은 현재 위험해 보이지 않습니다.

기업공개(IPO) 이후 마진 추세가 두드러졌습니다.

데이터

아래 그래프는 Sea의 수익성(또는 현재 그 수익성 부족)에 대한 이야기를 보여줍니다. 가레나의 큰 이익은 현재 상당한 전자상거래와 금융서비스 손실로 상쇄되는 것 이상입니다.

비GAAP EBITDA

/static/resource/seagroup/website/investornews/3Q2021/8cedKv6Ir8rbcPLPT91S/2021.11.16%20Sea%20Third%20Quarter%202021%20Results%20Deck.pdf">바다의 소득 발표회

세그먼트별 조정된 마진:

• 총마진은 2019년 이후 꾸준히 개선돼 38%를 기록했습니다.
• 판매와 마케팅 비용이 수입의 38%로 감소하고 있습니다.
• 영업이익률은 시간이 지날수록 꾸준히 개선되어 현재 -17%에 이르고 있습니다.

우리는 /static/resource/seagroup/website/investornews/3Q2021/8cedKv6Ir8rbcPLPT91S/2021.11.16%20Sea%20Third%20Quarter%202021%20Results.pdf">3분기 FY21 결과를 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

• Y/Y 대비 +122%의 빠른 수익 증가 - 강세를 나타냄
• 총 마진 37% 개선 - 장기적인 잠재력을 보여줍니다.
• 확장성을 보여주는 38%의 판매 및 마케팅 비용 증가
• 영업이익률 향상 - 운영 레버리지 표시
• 대차대조표상의 강력한 현금 포지션과 영업에서 발생하는 긍정적인 현금 흐름 - 지속가능성을 보여줍니다.

YChart별 데이터

현재의 가치평가를 맥락으로 보면, Sea는 이 글의 현재 86억 달러, 즉 수익의 약 10배에 달하는 뒤처진 회사다. 그곳이 그 회사가 COVID 전을 거래한 곳입니다.

YChart별 데이터

SE는 당분간 견조한 성장 궤적을 유지할 것으로 예상됩니다. 추정 수익이 분기마다 계속 증가하고 있지만, 회계연도의 매출은 18B 달러를 넘을 것으로 예상됩니다.

SE는 현재 다음과 같이 평가됩니다.

• 회계연도 22년 추정 매출의 최대 6배.
• 회계연도 23년 추정 매출의 최대 5배.

가레나는 지난 12개월 동안 조정된 EBITDA 2.1B 달러를 전달했습니다. 이러한 측정기준으로, 전자예술(.com/symbol/EA?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">EA), =content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">TTWO(Take-Two Interactive), NetEase(.com/symbol/NTES?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">NTES), Activision Blizard(/symbol/ATVI?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">ATVI)와 같은 보다 성숙한 게이밍 사업과 연계한 평가를 가정하더라도, 가레나는 EBITDA의 15배에서 25배로 쉽게 평가될 수 있습니다. 그것은 가레나의 평가액을 약 40억 달러로 책정할 것입니다.

YChart별 데이터

이로 인해 우리는 약 4600만 달러 또는 10배 미만의 수익으로 평가되는 Shopee + Sea Money를 갖게 되었습니다. 가격이 싸지는 않지만 3자리 Y/Y로 성장하는 부문에게는 그다지 큰 프리미엄이 되지 않습니다. 문맥상으로는 지난 10년간 메르카도리브레(/symbol/MELI?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">MELI)와 같은 회사의 평가 스펙트럼이 저조했던 것입니다.

바다는 글래스도어에 대한 평이 좋지만 (아마도 본사가 아시아에 있기 때문에) 21개 평론만 가능하기 때문에 이 데이터 포인트를 뼈저리게 사용하고 싶다.

Sea Reviews

유리문

블록(/SQ?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">SQ)

블록 로고

 

블록(이전의 스퀘어)은 계속 재인벤션을 하기 때문에 앞으로 10년 동안 극적으로 다른 회사가 될 수 있습니다. 몇 달 전만 해도 두 가지 주요 생태계만 언급했을 것입니다.

• 판매 시점 및 관리 지불이 포함된 판매자 측(Square)
• 소비자측(Cash App 포함)

그러나 추가 부문은 다음과 같이 나타났습니다.

• DEAME(음악 스트리밍).
• Spiral(이전의 Square Crypto).
• TBD54566975(개방형 개발자 플랫폼).

이는 애프터페이(/AFTPY?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">OTCPK:Square 및 Cash App 내에서 .com/symbol/AFTPY?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">AFTPY). 스퀘어는 2021년 7월 말 2900만 달러의 묵시적 가치로 애프터페이를 /us/en/press/square-announces-plans-to-acquire-afterpay">인수했습니다. 그러나 최근 풀백으로 인해 오늘날 가치가 ~14B 달러(블록 평가액의 4분의 1 정도)에 달합니다. 그럼에도 불구하고 지난달 애프터페이 주주들의 /financial-services/afterpay-shareholders-show-massive-support-for-acquisition-by-square-20211214-p59had">압도적 승인이 났습니다.

캐시앱이 현금앱 이용자 간 비트코인 결제를 무료로 할 수 있는 /01/18/blocks-cash-app-adopts-lightning-network-for-free-bitcoin-payments/">라이트닝네트워크를 채택한 것과 같은 안내방송이 더 많다. 아래의 재미있는 비디오는 Spiral의 최근 이니셔티브와 그들이 비즈니스의 임무와 번개 개발 키트에 대해 어떻게 생각하는지를 보여줍니다.

캐시앱은 여전히 슈퍼앱으로 최고의 자리를 지키고 있습니다. 가장 최근 파이퍼 샌들러가 미국 청소년들의 구매 습관에 대해 조사한 결과 캐시앱의 보급률이 34%에 달해 6개월 전보다 6%포인트 증가했습니다. 반면 벤모의 침투율은 같은 기간 6%포인트 떨어진 41%에 그쳤습니다.

10대들을 위한 최고 결제 애플리케이션

/pdf/3bad99c6-e44a-4424-8fb1-0e3adfcbd1d4.pdf?utm_source=morning_brew&utm_medium=newsletter&utm_campaign=mb">파이퍼 샌들러

2년 전 공유했던 -why-cash-app-can-drive-squares-valuation-much-higher?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">나의 불케이스에서 예상한 대로 캐시앱은 이 쇼의 스타로 불과 몇 분기 만에 회사 총이익의 25%에서 절반 수준으로 올라섰습니다.

2021년 6월, 캐시앱은 월 40M 거래 활성 고객에 도달했습니다. 게다가, 경영진은 이러한 활동적인 고객들 중 점점 더 많은 부분을 앱과 함께 하는 것에 밑줄을 그었습니다. 늘어나는 참여와 결합된 성장하는 공동체는 내가 바랄 수 있는 전부다.

월간 현금 앱 활성 사용자

/311240100/files/doc_financials/2021/q2/Q2-2021-Shareholder-Letter.pdf">블록 수익 재료

셀러 에코시스템에서는 대형 셀러(총결제액 이상 50만 달러)가 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 그것은 스퀘어가 시장으로 진출하고 있다는 것을 보여줍니다.

셀러 크기별 셀러 GPV 믹스

/628966176/files/doc_financials/2021/q3/SQ-3Q-2021-Shareholder-Letter.pdf">블록 수익 재료

블록은 장기 투자자들에게 매력적인 프로필을 제공합니다.

• 기회:
  • 블록은 상장 이후 끊임없이 새로운 수익원을 창출했고, TAM은 새로운 제품과 서비스로 계속 확장하고 있습니다.
  • 그것의 "블록" 사이의 시너지는 전반적으로 유지와 수익화를 개선시킬 수 있고 신규 진입자들에게는 복제하기가 더 어려울 것입니다.

• 위험:
  • 대유행-이어 부양책의 종식과 소비자 행동 정상화에 따라 블록은 앞으로 분기별로 힘든 콤플렉스를 갖고 있어 현재 환경에서는 주가에 악영향을 미칠 수 있습니다.
  • 잭 도시의 비트코인 내기가 맞는지 지켜볼 일입니다.
  • 많은 기업들이 슈퍼 앱을 구축하고 한 지붕 아래 여러 서비스를 통합하는 등 핀테크 경쟁이 갈수록 치열해지고 있습니다. Block은 위치가 잘 잡혔지만, 결과적으로 파이가 더 작을 수도 있습니다.

매출과 마케팅 비용보다 총이익이 빠르게 증가하고 있어 사업의 확장성을 보여줍니다. 그 결과, 그 회사는 2021년에 GAAP 기준으로 수익성이 전환되었습니다.

YChart별 데이터

우리는 /628966176/files/doc_financials/2021/q3/SQ-3Q-2021-Shareholder-Letter.pdf">3분기 FY21 결과를 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

• 강력한 총이익 증가율 +43% Y/Y - 강세를 보이고 있습니다.
• 매출과 마케팅 비용은 총 이익보다 느리게 증가하고 있다 - 확장성을 보여줍니다.
• 대차대조표상의 유의적인 현금 및 단기 투자 포지션(6B 달러에 근접)과 영업에서 발생하는 긍정적인 현금 흐름 - 지속가능성을 보여 줍니다.

YChart별 데이터

가치평가 관점에서 블록은 COVID 이전 평가보다 낮은 14배의 총이익으로 거래되고 있습니다.

YChart별 데이터

블락은 최근 글래스 도어에 의해 2022년 가장 일하기 좋은 장소 중 하나로 기념되었습니다. 나는 최근 이 목록에 오른 후 문화가 뛰어난 기업들이 S&P 500을 능가하는 경향이 있다는 내 -top-stocks-not-to-miss-from-glassdoors-2022-rankings?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">연구를 공유했습니다.

블록 리뷰

유리문

로쿠 (/ROKU?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">로쿠)

로쿠 로고

 

한국노총은 18개월 전 65%의 철수를 얻어 이전과 거래하고 있습니다. 주식의 단기적인 움직임은 종종 미래를 내다보는 경쟁에 대한 우려에 의해 움직입니다. 하지만, 로쿠가 커넥티드 TV에서의 위험한 경쟁 환경에도 불구하고 수년 동안 선두 시장 점유율을 유지해왔다는 것을 깨닫는 것은 필수적입니다.

스트리밍 비디오 유통 시장 점유율

CNBC

로쿠는 구글(/symbol/GOOG?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">GOG)과 다년간 유튜브와 유튜브 TV를 스트리밍 플랫폼에 유지하기로 -roku-jumps-8-as-new-youtube-deal-ends-long-dispute?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">합의했습니다. 구글은 앞서 검색 결과에서 다른 제공업체보다 유튜브 선호도를 얻기 위해 유튜브와 유튜브 TV를 모두 끌어들이겠다고 위협한 바 있습니다. 로쿠가 뒤로 밀었습니다. 이것은 로쿠가 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 더 많은 힘을 가지고 있다는 것을 보여줍니다. 몇 달간의 협상 끝에 좋은 소식이었습니다.

로쿠 & 유튜브 TV

/blog/youtube-tv-is-now-available-on-roku-players-and-roku-tvs">Roku 웹사이트

이달 초 로쿠는 플랫폼 사업의 GM인 스콧 로젠버그의 -roku-announces-scott-rosenberg-to-step-down-svp-and-gm-of-platform-business?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">탈퇴를 발표했습니다. 그는 2012년부터 회사에 다녔고 부사장급에서 성장했습니다. 앤서니 우드 CEO는 스콧이 다음 프로페셔널 도전에 대한 준비가 되어 있다고 말했으며 이는 그가 다른 곳에서 채용 제의를 받아들였음을 보여줍니다. 회사에서 거의 10년이 지난 지금, 다른 곳에서 새로운 기회를 모색하는 것은 예사롭지 않습니다. 누군가의 삶에서 이런 행동을 정당화하기 위해 많은 일들이 일어날 수 있습니다. 나에겐 관심도 아니고, 투자 논문에 영향을 미치지도 않습니다. 그 소식에 주식은 거의 7%나 폭락했습니다. 최고 경영자의 퇴진은 일시적인 도전을 야기할 수 있지만, 시장의 반응은 과장된 것으로 보이며, 내가 한국노총의 입장을 더하는 데 기여했습니다.

스콧 로젠버그

/convergent-tv/roku-platform-chief-scott-rosenberg-is-stepping-down/">애드위크

동사는 /3Q21-Shareholder-Letter-Final.pdf">3분기 FY21의 성장세가 지속되고 있다고 보고했습니다.

• 활성계정 +23% Y/Y ~ 56M (2분기 +28% Y/Y)
• 스트리밍 시간 +21% Y/Y ~ 18B(2분기 +19% Y/Y)
• ARPU는 +49% Y/Y를 40.10달러(2분기 +46% Y/Y)로 성장했습니다.

회사의 위험/보상 프로파일이 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다.

• 기회:
  • Roku는 모든 실린더에서 발사하고 있으며(취득, 보유, 수익화) 예측 가능한 미래에도 발사할 수 있습니다. 수년간 꾸준히 KPI가 개선되면서, 그 증거는 푸딩에 있습니다.
  • 로쿠가 유럽과 LATAM에서 성공적으로 새로운 시장에 진출할 수 있다면 국제적 성장은 단기적인 성장을 촉진시킬 수 있을 것입니다.
  • 광고 외 수익은 아직 걸음마 단계다.

• 위험:
  • 지금까지 빅테크는 로쿠의 미국 내 선두 자리를 탈피하지 못했습니다. 그러나 애플(.com/symbol/AAPL?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">AAPL), 아마존(.com/symbol/AMZN?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">AMZN), 알파벳(/symbol/GOOG?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">GUG) 같은 회사들은 각 TV OS를 추진할 가치가 있는 전략적 이니셔티브로 계속 취급할 가능성이 높아 로쿠의 적극적인 계정 성장이 둔화될 수 있습니다.
  • 최근 로쿠와 구글의 충돌은 시간이 지나면서 다른 파트너들과 발생할 수 있어 로쿠의 입장에 도전할 수 있습니다.

마진 트렌드는 환상적입니다.

• 총이익은 점차 개선되어 현재 53%에 이르고 있습니다.
• 마케팅 비용은 현재 16%로 비교적 낮다.
• 가장 최근 10%인 3분기 회계연도 20년 이후 영업이익률이 플러스로 돌아섰습니다.

YChart별 데이터

최근의 성장 재도약과 긍정적인 발전으로 볼 때, 로쿠는 매력적인 장기적 기회로 남아 있습니다.

최근의 결과를 다음과 같이 요약할 수 있습니다.

• 급격한 수익 증가율 + 50% Y/Y - 강세를 나타냄
• 54%의 높은 총 마진 - 장기적인 잠재력을 보여줌.
• 판매 및 마케팅 비용은 16%로 비교적 저렴하며 확장성을 보입니다.
• 영업이익률 향상 - 운영 레버리지 표시
• 대차대조표의 포지티브 순현금 포지션과 영업에서 발생하는 포지티브 현금흐름 - 지속가능성을 보여줍니다.

YChart별 데이터

동사는 최근 2020년 초 시장 매각 이후 가장 낮은 평가를 받아 선도매출의 6배에도 못 미치는 수준으로 거래되고 있습니다.

YChart별 데이터

창업자 앤서니 우드가 여전히 지휘봉을 잡고 있으며 로쿠의 성공을 위해 헌신하고 있습니다.

로쿠 리뷰

유리문

파이널 워드

-economy-insights/research?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">나는 최근 앱 -economy-insights/research?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">이코노미 포트폴리오의 이 세 가지 포지션을 추가했습니다. 그들은 이 글에서 내 포트폴리오의 약 5%를 차지합니다.

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• 현재 매도에 매도가 된 주식을 축적해 보셨습니까?
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