Tesla: 4분기 실적에 놀라운 점 없음

Tesla: 4분기 실적에 놀라운 점 없음

 

요약

• 회사는 예상대로 스트리트 추정치를 능가합니다.
• 기대에 부합하는 단기 지침.
• 최근 Fed가 시장 랠리를 죽이면서 주가가 하락했습니다.

게티 이미지를 통한 제트시 이미지/iStock 편집

수요일 종을 친 후, 우리는 이번 -fy-2021-update.pdf%22">주주 서한에서 보았던 전기 자동차 제조업체 테슬라( 실적을 받았습니다. 분기별 기록인 30만8000여 대를 납품한 뒤 큰 기대를 갖고 보고서에 들어갔습니다. 헤드라인이 나왔을 때 테슬라의 결과는 대부분 인라인이었고, 최근 성장 이름에 타격을 주는 시장 약세에 힘입어 주가는 고공행진을 이어가고 있습니다.

테슬라의 실적 프리뷰 기사에서 논의했듯이 분석가의 추정치는 평소와 같이 너무 낮았습니다. 그 회사는 지난 2년 동안 기본적으로 1개 분기를 제외하고 매 분기마다 상위와 하위 분기를 이기고 있습니다. 테슬라가 3분기보다 6만5천대 이상 많은 차량을 납품했음에도 불구하고 거의 순차적인 매출 증가를 요구하는 일부 추정치가 있었습니다. 아래 표에서 내가 평소 3건의 사례에 대한 전반적인 손익계산서를 볼 수 있습니다.

저자의 테슬라 모델 vs. 실제 결과

-fy-2021-update.pdf%22">작가 추정, Tesla Q4 서신

나의 전반적인 인상은 테슬라의 결과가 존경받을 만했다는 것입니다. 일부 황소들이 주당 3달러를 훨씬 넘는 수익을 찾고 있었기 때문에 이것은 완전한 실패는 아니었지만, 그것은 또한 끔찍한 결과도 아니었습니다. 자동차 총 마진은 내가 예상했던 것보다 약간 적은 11 베이시스 포인트까지 순차적으로 상승했지만, 평상시처럼 거리 위로 들어왔습니다. 전반적으로, 내 기준 사례의 총 이익 수치는 실제 결과에서 1,000만 달러에 불과했습니다.

나의 모델과 테슬라의 실제 모델과 가장 큰 차이점은 운영비였습니다. 경영진은 투자자 서한에서 "2012년 CEO 어워드 옵션 행사 때 주로 3억4000만달러의 급여세로 SG&A가 증가했다"고 언급했습니다. 일론 머스크가 옵션을 행사하고 주식을 매각할 것이라는 것을 우리가 몇 달 전부터 알고 있었기 때문에 테슬라는 아마도 이 잠재적인 혐의를 미리 상세하게 설명할 수 있었을 것입니다. 이 충전기를 빼면 테슬라의 수입은 내 베이스 케이스와 같은 동네에 있었을 거야.

테슬라는 약 28억 달러의 기록적인 현금흐름을 보고했습니다. 물론 이 중 좋은 부분은 생산이 증가함에 따라 단기부채가 증가했기 때문입니다. 생산과 배송이 순차적으로 증가하는 한 자유로운 현금 흐름은 계속 강해져야 합니다. 지난해 말 순현금 잔액은 107억 달러가 넘었고 경영진은 현재의 성장 계획을 실행할 자본이 충분하다고 밝혔습니다. 테슬라의 비트코인 움직임 여부에 대해 궁금해하는 이들에게는 대차대조표 상의 '디지털 자산'의 가치에 변화가 없었습니다.

경영진은 납품에 대해 "장기적으로 50% 성장"이라는 성명을 발표하며 지속했지만 머스크는 이번 통화에 대해 "테슬라가 이 수치를 앞설 것"이라고 밝혔습니다. 50%는 2022년 약 140만대를 의미하지만 가장 현실적인 기대는 150만~160만대에 달합니다. 오스틴제 모델 ys는 최종 인증이 완료된 후 고객에게 인도될 예정이며 베를린은 아직 허가 절차를 밟고 있습니다. 경영진에 따르면 테슬라는 올해 어떤 새로운 차종도 출시하지 않고 세미, 사이버트럭, 로드스터를 내년에 출시하기 위해 노력할 것이라고 합니다.

테슬라 주가는 당초 실적 헤드라인이 나온 뒤 하락했지만 조금 뒤 주가가 플러스로 돌아선 뒤 빨간색과 녹색 사이를 왔다 갔다 했습니다. 현재 960달러로, 이 시가 목표치인 947달러를 약간 상회하고 있습니다. 나는 모든 분석가들이 처음에는 너무 낮았던 그들의 수치를 서둘러 올리기 때문에 앞으로 평균 수치는 증가할 것이라고 생각합니다. 그러나 머스크가 연방준비제도이사회(FRB)에 대한 주식 매도와 시장 약세로 인해 주가가 사상 최고치에서 약 280달러 하락세를 유지하고 있습니다.

 

결국 테슬라의 주주 서한에는 놀라운 점이 거의 없었습니다. 수입과 소득은 내가 예상한 곳에 대부분 있었고, 특히 급여세를 포함했을 때 그들은 항상 낮은 스트리트 추정치를 능가했습니다. 일부 투자자들은 순익상으로는 조금 더 많은 것을 기대했고 올해에 대한 좀 더 구체적인 전망을 원했습니다. 컨퍼런스콜에 대해 더 자세한 정보를 얻을 수 있는지 알아보겠지만, 이후 시간에는 주가가 2% 올랐습니다. 단기적으로는 연준 회의 이후 전반적인 시장의 반응에 따라 상황이 더 좌우될 것 같고, 투자자들이 오늘 뉴스를 근거로 장기적인 의견을 바꿀 필요는 없다고 본다.

결국 테슬라의 주주 서한에는 놀라운 점이 거의 없었습니다. 수입과 소득은 내가 예상한 곳에 대부분 있었고, 특히 급여세를 포함했을 때 그들은 항상 낮은 스트리트 추정치를 능가했습니다. 일부 투자자들은 순익상으로는 조금 더 많은 것을 기대했고 올해에 대한 좀 더 구체적인 전망을 원했습니다. 컨퍼런스콜에 대해 더 자세한 정보를 얻을 수 있는지 알아보겠지만, 이후 시간에는 주가가 2% 올랐습니다. 단기적으로는 연준 회의 이후 전반적인 시장의 반응에 따라 상황이 더 좌우될 것 같고, 투자자들이 오늘 뉴스를 근거로 장기적인 의견을 바꿀 필요는 없다고 본다.